20260115-国金证券-2026年度公募港股及H+A基金投资策略_科技_资源_红利_三维掘金港股机遇_59页_13mb

2026年度公募港股及H+A基金投资策略总结

核心内容概述

2026年港股投资策略建议构建“科技&资源&红利”三维结构，以把握美联储降息及人民币升值预期带来的宽松环境。重点布局AI算力及应用端、商业航天、上游资源等方向，并结合估值及事件催化因素阶段性加仓创新药与新消费。同时，建议在下半年根据海外降息进程与地缘政治风险调整组合权重，提高红利资产占比以增强稳定性。

主要观点

• 港股2025年回顾：港股在2025年呈N字型震荡上行，全年恒生指数上涨27.77%，恒生科技上涨23.45%，恒生生物科技上涨64.46%。主要上涨动力来自估值端修复，全年估值扩张贡献28.21%。南向资金净买入超1.4万亿港元，成为市场主导力量。
• 2026年展望：港股有望延续“春季行情”至年中，主要受益于国内外宽松预期及政策协同。下半年需关注联储降息进程及国际局势变化，建议动态调整组合权重以控制风险。
• 科技板块：AI、半导体及互联网是2026年布局主线。港股科技板块具有估值优势，AI商业化验证和国产化加速推动板块增长，同时受益于政策支持，如“十五五”计划。
• 资源板块：受益于“反内卷”政策及全球需求回暖，大宗商品价格中枢上移，上游金属等周期板块盈利有望回升。同时，全球去美元化趋势可能强化贵金属的避险属性。
• 红利板块：建议以金融板块作为战略底仓，其股息回报率较高，具备估值回升与稳定现金流的优势。

关键信息

港股市场表现

• 2025年主要指数表现：
  • 恒生指数全年上涨27.77%
  • 恒生科技上涨23.45%
  • 恒生生物科技上涨64.46%
• 行业表现：
  • 原材料指数涨幅达161.34%，黄金及铜表现突出
  • 医疗保健指数上涨57.24%，受创新药BD出海及关税政策影响
  • 金融业上涨39.93%，券商、港交所、保险表现占优
  • 资讯科技指数上涨37.49%，受AI技术突破及政策红利推动

资金流向

• 南向资金净买入TOP10个股：

  • 阿里巴巴-W（1778.69亿港元）
  • 美团-W（732.99亿港元）
  • 建设银行（328.80亿港元）
  • 小米集团-W（225.20亿港元）
  • 腾讯控股（215.25亿港元）
  • 中国移动（148.97亿港元）
  • 中芯国际（138.54亿港元）
  • 快手-W（117.28亿港元）
  • 中国海洋石油（98.28亿港元）
  • 理想汽车-W（85.75亿港元）

• 南向资金净卖出TOP10个股：

  • 舜宇光学（-6.06亿港元）
  • 新华保险（-5.73亿港元）
  • 潍柴动力（-5.48亿港元）
  • 华虹半导体（-4.58亿港元）
  • ASMPT（-4.39亿港元）
  • 比亚迪电子（-3.53亿港元）
  • 中国石油（-3.52亿港元）
  • 紫金矿业（-3.16亿港元）
  • 汇量科技（-2.91亿港元）
  • 赣锋锂业（-2.79亿港元）

港股基金精选

指数型基金精选

科技指数基金

• 景顺长城中证港股通科技ETF：2025年收益30.63%，跟踪中证港股通科技指数，基金经理金璞汪洋。
• 国泰中证港股通科技ETF：2025年收益30.57%，跟踪中证港股通科技指数，基金经理梁杏。
• 海富通中证港股通科技ETF：2025年收益30.38%，跟踪中证港股通科技指数，基金经理纪君凯,杜晓海,成钧。
• 兴银中证港股通科技ETF：2025年收益30.05%，跟踪中证港股通科技指数，基金经理林学晨。
• 华泰柏瑞中证港股通科技ETF：2025年收益29.70%，跟踪中证港股通科技指数，基金经理尤家好。
• 银华恒生港股通中国科技ETF：2025年收益28.94%，跟踪恒生港股通中国科技指数，基金经理李宣璇。
• 工银国证港股通科技ETF：2025年收益28.89%，跟踪国证港股通科技指数，基金经理赵栩,刘伟琳。
• 鹏华中证港股通科技ETF：2025年收益28.64%，跟踪中证港股通科技指数，基金经理张羽翔。
• 招商中证香港科技ETF：2025年收益27.54%，跟踪中证香港科技指数，基金经理刘重杰。
• 南方中证香港科技ETF：2025年收益26.55%，跟踪中证香港科技指数，基金经理王鑫,张其思。

互联网指数基金

• 易方达恒生科技ETF：2025年收益20.57%，跟踪恒生科技指数，基金经理张湛,刘依姗。
• 华安恒生科技ETF：2025年收益19.70%，跟踪恒生科技指数，基金经理万琼。
• 大成恒生科技ETF：2025年收益19.67%，跟踪恒生科技指数，基金经理冉凌浩。
• 富国中证港股通科技ETF：2025年收益28.89%，跟踪中证港股通科技指数，基金经理田希蒙。

主动管理型基金精选

• 科技+资源：
  • 南方港股通优势企业-骆帅：均衡配置，侧重有色、半导体、互联网。
  • 广发港股通优质增长-樊力谨：以有色、互联网为主，兼顾困境反转。
• 科技+新消费：
  • 南方香港优选(QDII)-熊潇雅：关注AI应用端及新消费。
  • 长城港股通价值精选-曲少杰：重仓电子、互联网、汽车、新消费。
• 行业轮动：
  • 华安沪港深通精选-高钥群：H+A均衡，侧重港股互联网+A股自主可控产业链。
• 科技：
  • 嘉实前沿科技沪港深-王贵重&赵钰：专注H+A半导体及互联网。
  • 中欧港股通科技-杜厚良：新成立，聚焦港股AI大模型。
• 创新药：
  • 中银港股通医药-郑宁：聚焦创新药龙头，以自由现金流指标选股。
• 红利：
  • 富国红利精选(QDII)-王菀宜：灵活调整红利板块各行业，优选高股息+低估值+经营韧性。

指数编制对比

• 样本空间：恒生科技覆盖范围最广，中证港股通科技较为均衡，国证港股通科技偏重电子、零售。
• 加权方式：港股通指数多采用调整市值加权，QDII指数多采用自由流通市值加权。
• 单股上限：恒生科技单股上限为8%，其他指数为10%或15%。
• 成分股分布：
  • 中证港股通科技含M10权重为59.08%
  • 恒生科技含M10权重为64.17%
  • 国证港股通科技含M10权重为68.10%

估值与涨跌波动对比

• PE-TTM：中证港股通科技为24.53，恒生科技为22.87，中证香港科技为24.90。
• PE分位：中证港股通科技为47.12%，恒生科技为29.19%，中证香港科技为15.92%。
• 2025年涨跌：中证港股通科技上涨34.97%，恒生科技上涨23.45%，中证香港科技上涨31.33%。
• 波动率：中证港股通科技波动率为31.37%，恒生科技波动率为40.95%，中证香港科技波动率为38.08%。

结论

2026年港股投资策略建议构建“科技&资源&红利”三维结构，以捕捉AI算力、商业航天、上游资源等成长机会，并通过红利资产增强防御性。同时，需关注国内外政策变化及地缘政治风险，适时调整组合权重，提高红利资产占比以控制风险。科技指数基金及主动管理型基金均具备较好的配置价值，建议投资者根据自身风险偏好进行选择。