20130522-宏源证券-宏源证券晨会纪要_12页_537kb

证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概览

汽车行业

• 长安汽车：新老蒙迪欧总销量预计达到1.2万台，远超市场预期的7000-8000台。新蒙迪欧销量有望达到1万台，老蒙迪欧维持约2000台销量。
• 投资逻辑：新车在生命周期第一年销量最强，之后逐步回落，因此有新车型的公司更容易获得高增长。长安汽车2013-2014年新车型销量持续增长，推动利润上升。
• 投资评级：强烈推荐，预计2013/2014年EPS分别为0.88/1.17，对应当前PE为11倍，目标价为13元至15元。

电梯行业

• 康力电梯：计划冲刺100亿元产值，成为内资龙头。公司通过大客户开发、生产基地建设及研发提升竞争力。
• 行业趋势：未来3-5年电梯行业将保持10%的增速，集中度提高，内资品牌凭借性价比优势抢占市场。
• 投资评级：维持“买入”评级，调整预测2013、2014、2015年EPS分别为0.60、0.75、0.92元，对应动态PE为22、17、14倍，目标价15元。

城投债专题

• 城投债现状：城投债是地方政府融资的重要方式，尤其在城镇化加速背景下。
• 发展背景：分税制改革后，地方政府财权与事权不匹配，融资需求旺盛。2008年后城投债规模迅速增长。
• 未来展望：城投债发展潜力巨大，但需引导和规范。建议更多用于公共服务项目，发展中期票据和短期融资券，以促进债务偿还。
• 区域差异：城镇化成熟区域（如北京）城投债发行规模大、利率低，而中西部地区发行规模小、利率高。

财经要闻

房企融资创新

• 房企正通过资产证券化等创新方式融资，以规避监管限制。
• 2013年，多家房企推出资产证券化产品，如华侨城门票证券化、海印股份资产管理产品。
• 预计未来将有更多房企尝试资产证券化。

新能源汽车补贴政策

• 新一轮新能源汽车补贴政策将延长三年，并扩大试点城市范围。
• 私人购买新能源汽车开始起步，政策利好推动产业进入快车道。
• 北京计划到2015年推广应用5万辆电动汽车，包括3万辆私人用车和2万辆物流、环卫、邮政、租赁等领域的用车。

汇率与市场动态

• 人民币兑美元中间价：报6.1911，创汇改新高。
• 外汇汇率：美元/人民币上涨0.07%，美元/日元下跌0.91%，欧元/美元上涨0.33%等。
• A股与H股对比：多数A股价格高于H股，如海螺水泥、青岛啤酒等，但部分如东北电气、山东墨龙等出现H股溢价。

行业涨跌幅与估值

• 行业表现：机械、电力设备、软件服务、技术硬件、半导体等行业涨幅较大，而汽车、医药等行业市盈率较高。
• 各行业估值：汽车市盈率高达131.61，医药市盈率78.31，而银行市盈率仅6.57，显示行业间估值差异显著。

股票池与投资建议

• 股票池：包含多个行业，如石油石化、基础化工、建筑等。
• 投资评级：部分股票被推荐为“买入”或“增持”，如齐翔腾达、S上石化、华峰超纤等。
• EPS预测：部分股票如齐翔腾达、S上石化等预计未来三年EPS增长显著，动态PE显示投资价值。

限售股解禁信息

• 限售股解禁：部分股票如园城黄金、南京医药等在2013年5月22日解禁，流通数量较大，可能影响市场供需。

总结

• 核心观点：新能源汽车补贴政策的延续和扩大、城投债的创新与规范、以及汽车行业新车逻辑均是当前市场关注的重点。
• 关键信息：长安汽车、康力电梯等公司有望在各自行业中取得显著增长，城投债作为地方政府融资的重要工具，未来发展潜力巨大但需规范管理。
• 市场动态：人民币汇率持续走强，A股市场整体表现较好，部分行业如机械、电力设备等涨幅显著，显示出市场对这些行业的看好。