20251214-国金证券-有色金属行业研究_美联储如期降息_继续看好有色金属行情_16页_2mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现分化态势，部分品种表现强势，部分则承压。美联储如期降息为市场带来一定支撑，但各金属基本面差异显著，影响价格走势。分析师团队从供应、需求、库存及政策等多维度分析了主要金属的行情与基本面变化。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜：LME铜价下跌0.96%至11552.5美元/吨，沪铜上涨1.40%至9.41万元/吨。供应端铜精矿加工费下降，库存结束四周去库，但消费端开工率略有下滑，高铜价抑制终端需求。预计下周铜价企稳后，采购需求将有所释放。
• 铝：LME铝价下跌0.88%至2875美元/吨，沪铝下跌0.78%至2.22万元/吨。国内电解铝库存小幅下降，但整体仍处于供应过剩状态。下游加工企业开工率下滑，铝价受压制。
• 贵金属：COMEX金价上涨2.60%至4329.8美元/盎司，市场因地缘政治风险及美联储降息呈现强势震荡。黄金ETF持仓增加，白银涨幅较大，市场出现逼仓现象。

二、小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕价格环比下降0.68%，但因环保督查趋严及出口宽松预期，板块整体看多。建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土等。
• 锑：价格环比下跌1.72%，短期回调或因投机资金获利了结，但长期仍看好出口修复带来的内外同涨。
• 钼：价格稳步上涨，进口矿去化明显，库存低位，建议关注金钼股份、国城矿业。
• 锡：价格大幅上涨5.48%，因刚果局势紧张及全球供应收紧预期，建议关注锡业股份、华锡有色。
• 钨：价格显著上涨，市场面临供应干扰，建议关注中钨高新、章源钨业。

三、能源金属行情综述

• 锂：碳酸锂均价上涨1.34%至9.45万元/吨，氢氧化锂均价上涨1.04%至8.78万元/吨。碳酸锂库存下降，需求保持韧性，预计12月市场继续去库。
• 钴：钴价整体偏强，中间品价格上升，因原料短缺及成本支撑，商品价格或持续上涨。
• 镍：LME镍价下跌2.40%，国内镍价下跌1.62%，库存下降，但基本面疲软，镍价易跌难涨。

市场基本面更新

铜

• 供应端：进口铜精矿加工费下降，废产阳极板企业开工率下滑。
• 消费端：铜线缆企业开工率下降，漆包线行业开机率回落，成品库存降至8.76天。
• 库存：全国主流地区铜库存增加，但较去年同期仍偏高。

铝

• 供应端：氧化铝市场供应过剩，电解铝库存下降，但原料库存及期货仓单持续累积。
• 需求端：铝下游加工企业开工率下降，环保限产与订单下滑影响生产。
• 成本端：预焙阳极成本下滑，但整体仍偏高。

金

• 金价上涨2.60%，受地缘政治及美联储降息影响，市场呈现强势震荡。
• SPDR黄金持仓增加，黄金ETF持仓提升，反映市场对避险资产的需求。

铂金、钯金等未详细提及，但整体贵金属板块表现强势。

风险提示

1. 供给不及预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格承压。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求若不及预期，将影响相关金属价格。
3. 宏观经济波动：宏观经济变化将对有色金属市场产生较大影响。

投资建议

• 推荐标的：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁、华锡有色、锡业股份、金钼股份、国城矿业、中钨高新、章源钨业。
• 关注逻辑：供需格局改善、政策支持、成本支撑、库存低位等。

行业投资评级说明

• 买入：预期上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

其他信息

• 分析师：金云涛、王钦扬
• 联系人：黄泽浩、覃雨阳、吴晋恺
• 报告来源：国金证券研究所

图表目录（部分）

• 图表1：铜价走势
• 图表2：海外铜库存（LME+COMEX）
• 图表3：铜TC&硫酸价格
• 图表4：铜期限结构
• 图表5：铝价走势
• 图表6：吨铝利润
• 图表9：金价&实际利率
• 图表10：黄金库存
• 图表13：氧化镨钕价格水平
• 图表15：钨精矿与仲钨酸铵价格情况
• 图表17：钼精矿与钼铁价格情况
• 图表20：锡锭价格水平
• 图表30：锂价走势
• 图表35：钴价走势
• 图表39：国内外镍价

特别声明

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