20220812-格林期货-铝期货周报_短期宏观环境转暖海外供应紧缺持续_国内供强需弱房地产疲弱上行乏力_长期经济衰退风险尚存谨慎上行空间_23页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了铝价在短期与长期的市场走势，结合宏观环境、供需变化、政策影响、成本结构及风险因素，对铝价走势进行了全面评估。报告指出，短期内铝价受宏观环境转暖及海外供应紧缺等因素支撑，但国内房地产疲弱、库存双增、消费乏力等因素限制了上涨空间，预计短期区间震荡为主。长期来看，全球经济衰退风险依然存在，铝价仍有下行压力。

主要观点

• 短期走势：宏观环境略转暖，海外能源紧缺支撑铝价，但国内房地产需求疲弱、库存增加抑制上涨，预计铝价短期震荡，内盘运行区间为17800-19100元/吨，外盘运行区间为2300-2550美元/吨。
• 中期走势：若宏观情绪转暖转化为实际需求恢复，8月前后可能看到铝价上涨至21000元/吨。
• 长期走势：全球经济衰退概率较大，国内虽相对偏强，但海外需求减弱和供应紧缺可能对国内形成压力，铝价仍有下行空间。

关键信息

一、宏观环境

• 短期：宏观环境略转暖，美通胀数据回落，非农就业和失业率优于预期，美元指数走弱。
• 长期：全球经济衰退风险依然存在，国内政策虽有提振，但房地产市场疲弱，基建推进速度不及预期。

二、供需分析

• 供给端：

  • 国内电解铝产量持续增加，7月产量351.4万吨，同比上涨3.67%，环比上涨6.02%。
  • 四川某铝厂因高温事故压产，但对整体产量增长影响不大。
  • 氧化铝供应过剩，成本高，行业亏损挺价惜售，但铝厂压价采购导致氧化铝价格承压下行。
  • 海外能源紧缺，欧洲电价创历史新高，供应紧缺预期持续。

• 需求端：

  • 铝棒、铝型材、铝板带箔等下游产品需求疲弱，7月铝棒产量环比下降1.96%，铝型材开工率57.33%。
  • 7月新能源汽车销量同比增加6.88%，成为铝需求的主要支撑。
  • 房地产需求疲弱，7月地产开发投资、销售面积、新开工面积等数据均同比下降，政策对房地产市场提振效果有限。
  • 基建领域在8月为抢进度关键窗口，但政策支持有限，对铝需求拉动作用较弱。

三、库存情况

• 国内：电解铝社会库存两周累库2万吨至69万吨，去年同期去库0.7万吨。
• 海外：LME库存两周减少2.5万吨至27.9125万吨，但库存水平仍高于去年同期。

四、多空逻辑

利多因素：

• 美通胀数据回落，非农就业和失业率优于预期，美元指数走弱。
• 海外能源紧缺，欧对俄煤出口禁令持续，供应紧张预期支撑铝价。
• 国内8月基建抢进度，房地产保交楼政策推动，新能源汽车销量增长。
• 废铝价格滞后跟涨，精废差走扩，成本支撑铝价。

利空因素：

• 冶炼日产量持续增加，国内库存双增，消费启动缓慢。
• 房地产需求疲弱，断贷风波导致市场信心受挫。
• 地缘政治不确定性，国内疫情走势影响消费。
• 全球经济衰退预期，海外需求减弱。

五、价格与成本

• 7月电解铝行业加权平均完全成本约17169元/吨，8月12日降至17038元/吨。
• A00铝价为17038.12元/吨，冶炼企业利润略有改善。
• 氧化铝价格下跌16元/吨至3015元/吨，阳极价格下跌200元/吨。

六、操作建议

• 区间短线操作：短期铝价震荡，预计在17800-19100元/吨区间内波动。
• 外盘偏强：受益于美元指数回落和海外供应紧张，外盘运行区间为2300-2550美元/吨。
• 长期关注衰退风险：需持续关注全球经济衰退的可能，以及国内房地产和基建的政策变化。

风险提示

• 国内疫情走势：疫情反复可能影响消费和供应链。
• 地缘政治不确定性：如俄乌冲突、中美关系等可能影响全球铝市场。
• 全球经济衰退：若全球经济衰退加剧，海外需求将大幅下滑，对铝价形成压力。

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