> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈威生物 (688062.SH) 公司点评总结 ## 核心内容 迈威生物（688062.SH）是一家专注于医药生物和化学制药领域的公司，近期发布2025年度报告并获得“增持”评级。公司主要通过授权许可收入和产品销售放量推动营收增长，同时在多个创新药管线中取得积极进展。 ## 主要观点 - **营收快速增长**：2025年公司实现营业收入6.63亿元，同比增长231.62%，主要得益于授权许可收入大幅增长（4.09亿元，同比增长642.44%）以及地舒单抗等产品销售收入提升（2.50亿元，同比增长72.71%）。 - **净利润亏损**：尽管营收增长显著，但公司2025年仍实现归母净利润-9.69亿元，亏损主要由于研发费用较高（9.77亿元，同比增长24.79%）。 - **核心管线进展积极**： - **9MW2821**：国内首个开展临床研究的Nectin-4 ADC，适应症包括尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌及食管癌等晚期实体瘤，两项适应症（尿路上皮癌和宫颈癌）处于临床Ⅲ期，研究进度领先。 - **9MW1911 (ST2单抗)**：针对中重度慢性阻塞性肺疾病(COPD)的IIa期临床研究已完成，有望于2026年底启动Ⅲ期临床研究，美国IIa期方案已获FDA批准。 - **9MW3811 (IL-11单抗)**：针对病理性瘢痕适应症的II期临床试验完成首例患者给药，成为全球首个探索该适应症的IL-11靶向抗体药物。 - **商业化前景广阔**：公司核心创新药管线处于临床后期阶段，研究进度全球领先，商业化潜力巨大。 - **未来盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为10.00/11.06/13.59亿元，净利润仍面临亏损压力，但研发投入和产品销售逐步释放可能改善盈利状况。 - **估值数据**：公司当前股价为34.15元，52周价格区间为17.80-59.97元，P/E和P/B指标显示估值存在较大波动，但整体处于合理范围。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：34.15元 - 52周价格区间：17.80-59.97元 - 总市值：13646.34百万 - 流通市值：6972.41百万 - 总股本：39960.00万股 - 流通股：20417.00万股 ### 盈利预测 | 年份 | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | 每股收益(元) | |------|----------------|------------------|--------------| | 2024A | 2.00 | -10.44 | -2.61 | | 2025A | 6.63 | -9.69 | -2.43 | | 2026E | 10.00 | -6.93 | -1.74 | | 2027E | 11.06 | -6.52 | -1.63 | | 2028E | 13.59 | -5.19 | -1.30 | ### 财务和估值数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | -13.07 | -14.08 | -19.68 | -20.95 | -26.32 | | P/B | 8.70 | 39.04 | -39.68 | -13.71 | -9.01 | ### 投资评级说明 - **股票投资评级**：以报告发布日后6-12个月内股票相对于沪深300指数的涨跌幅为基准。 - **增持评级**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。 ## 风险提示 - 行业政策风险 - 行业竞争加剧风险 - 研发产品及销售不及预期 - BD出海进展不及预期 ## 其他重要数据 - **研发费用**：2025年为9.77亿元，同比增长24.79% - **销售毛利率**：2025年为90.27%，预计未来三年持续提升 - **资产负债率**：2025年为88.30%，预计未来三年将进一步上升 - **流动比率**：2025年为90.26%，预计未来三年持续下降 - **速动比率**：2025年为78.49%，预计未来三年持续下降 ## 结论 迈威生物凭借其在ADC、小核酸、TCE双抗等前沿领域的深入布局，核心管线进展积极，商业化前景广阔。尽管短期内净利润仍面临亏损压力，但公司未来3年的营收增长预期较高，投资价值值得关注。首次覆盖给予“增持”评级。