20221029-五矿期货-白糖周报_5500下方空单止盈离场_35页_2mb

五矿期货白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受全球供应预期过剩、国内需求走弱及库存压力加大的影响。空单建议在5500下方止盈离场，关注产区天气变化对糖价的影响。

主要观点

• 全球原糖市场：多个机构预计22/23榨季全球供应将由短缺转为过剩，过剩量呈调增趋势。巴西中南部天气好转，压榨量迅速回升，预计榨季将被拉长，产量同比偏高。印度、中国、泰国均预期增产，但需求端表现疲软。
• 国内白糖市场：新季供应小幅增加，进口量仍居历史高位，上榨季结转库存偏高，整体供应宽松。国内消费受疫情影响，去库压力较大。广西甘蔗生长状况偏差，出糖率及单产下滑，但后期兑现情况视天气而定。
• 期现市场：期货价格与现货价格同步下跌，基差维持中性水平。随着盘面回落，糖厂甩货意愿增强，但贸易商采购积极性不佳，成交清淡。
• 进出口情况：9月进口78万吨，同比减少9万吨，但环比增加10万吨，仍处于高位。配额外进口利润深度倒挂，短期进口压力有所减小。
• 工业库存：截止9月底，全国结转库存89万吨，同比略降但仍处近五年高位。广西结转库存83.27万吨，云南结转库存37万吨，库存去化压力较大。
• 交易策略：建议逢高抛空，盈亏比2:1，推荐周期4个月，核心驱动逻辑为新季国内外均预期增产、消费疲软及进口居高位。

关键信息

原糖市场分析

• 全球供应预期：机构普遍预计22/23榨季全球供应将由短缺转为过剩，过剩量呈调增趋势。
• 巴西压榨恢复：10月上半月巴西中南部压榨甘蔗2768.6万吨，同比增加40.46%，产糖183.1万吨，同比增加59.1%。
• 印度开榨：印度糖产量预计增加2%至3650万吨，出口量预计达900万吨，政府发放800万吨出口配额，施压市场。
• 原白价差：原白价差跌至120美元/吨附近，精炼糖厂随买随卖将成为常态。
• 配额外进口利润：巴西配额外进口利润仍亏损780元/吨，短期进口压力减小。

国内供需分析

• 产量：21/22榨季全国累计产糖956万吨，同比减少110万吨；新季产量预计增至1010万吨，小幅增产。
• 销量：截止9月底，全国累计销售食糖867万吨，同比下降94.78万吨；累计销糖率90.69%，同比略升。
• 库存情况：广西第三方食糖库存62.42万吨，处偏高水平；全国结转库存89万吨，仍处近五年高位。

交易策略建议

• 单边策略：逢高抛空，盈亏比2:1，推荐周期4个月。
• 套利策略：暂无明确建议。

市场展望

• 盘面走势：预计震荡偏弱，关注前低支撑力度及产区天气变化。
• 需求预期：后期需求边际走弱，疫情对消费端影响持续。
• 进口预期：11月及后续进口量或有所降低，支撑盘面。

表格摘要

全球供需平衡表（万吨）

国内供需平衡表（万吨）

图表要点

• 白糖季节性：10月为去库阶段，关注库存及新季压榨情况。
• 糖醇比：巴西糖醇比居高位，原糖仍占优。
• 基差：当前基差为54元/吨，中性水平。
• 进口利润：巴西配额外进口利润深度倒挂，短期进口压力减小。
• 库存去化：全国工业库存去化压力大，需关注后续走势。

总结

综上所述，白糖市场当前基本面偏弱，供应宽松，需求疲软，库存压力较大。建议空单在5500下方止盈离场，关注产区天气变化及进口情况。市场整体震荡偏弱，短期需警惕价格回调风险。