20260111-华泰期货-黑色建材周报_期现投机入场_纯碱供需转弱_9页_2mb

期现投机入场，纯碱供需转弱总结

核心内容

本周玻璃和纯碱市场均呈现震荡走势，但两者基本面存在差异。玻璃市场因市场情绪提振和库存去化，短期维持升水；而纯碱市场则因新产能释放和需求疲软，面临基本面压力，价格震荡偏弱。

主要观点

玻璃市场

• 价格表现：玻璃主力合约2605震荡上涨，现货周均价1077元/吨，环比微涨。
• 供应情况：浮法玻璃企业开工率71.96%，环比下降1.47%；产能利用率75.63%，环比下降1.34%；日融量15.16万吨，环比减少0.17%。
• 需求情况：市场需求因情绪提振有所好转，整体出货情况尚可。
• 库存变化：全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比减少2.37%，去库明显。
• 供需逻辑：当前玻璃供需矛盾有所缓解，但库存化解仍需依赖压价减产。短期期现商投机需求支撑价格，但若预期落空或期现商砸盘，价格可能承压下行。

纯碱市场

• 价格表现：纯碱主力合约2605震荡上涨，现货市场下游观望情绪浓厚，以刚需采购为主。
• 供应情况：纯碱产能利用率84.39%，环比上升5.54%；产量75.36万吨，环比增长8.11%。
• 需求情况：纯碱刚需环比减少，主要由于浮法玻璃和光伏玻璃日熔量下降；但期现商入场带动投机性需求回升。
• 库存变化：国内纯碱厂家库存157.27万吨，环比增加11.67%，累库明显。
• 供需逻辑：纯碱供需矛盾有所增加，新产能释放导致供给增长，而需求存在不可逆下降趋势。若不通过降价压产，基本面压力将持续。短期投机需求支撑价格，但若基本面继续转弱，价格面临下行风险。

关键信息

• 玻璃：

  • 本周现货价格稳中有涨，但库存持续去化。
  • 供应端冷修增加，需求端情绪提振，短期支撑价格。
  • 未来需关注冷修进展及期现商行为，避免价格因预期落空而下跌。

• 纯碱：

  • 本周现货价格以刚需为主，投机性需求回升。
  • 供应端新产能释放，需求端光伏玻璃和浮法玻璃日熔量下降。
  • 库存持续累库，基本面压力增大，价格震荡偏弱。
  • 未来需关注新投产能进度及出口数据，判断供需变化趋势。

策略建议

• 玻璃：震荡策略，短期关注价格走势及库存变化。
• 纯碱：震荡偏弱策略，警惕基本面压力及期现商砸盘风险。
• 跨品种与跨期：无明确建议。

风险提示

• 宏观及政策风险：房地产政策变动可能影响玻璃需求。
• 纯碱新投产进度：新产能释放将加剧市场供给压力。
• 出口数据：出口情况可能影响纯碱市场供需格局。
• 浮法玻璃冷修与复产情况：冷修增加有助于库存去化，但复产可能带来供应压力。

图表说明

• 图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10：展示玻璃与纯碱价格、价差及基差走势。
• 图11、图12：反映玻璃与纯碱仓单数量变化。
• 图13、图14：显示玻璃与纯碱单边持仓量。
• 图15、图16：展示玻璃与纯碱日度、周度产量。
• 图17、图18、图19、图20：反映玻璃与纯碱产销率、需求及日熔量变化。
• 图21、图22、图23、图24：展示玻璃与纯碱厂内及社会库存情况。
• 图25、图26：显示玻璃与纯碱生产毛利。

本期分析研究员

• 王海涛：从业资格号F3057899，投资咨询号Z0016256
• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

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