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2023年供应链金融ABS市场概况与2024年展望分析

一、2023年市场总体情况

截至2023年，供应链金融ABS（资产支持证券化）市场尽管在发行单数和规模上继续下降，但降幅较往年显著收窄。当年共发行规模21260.1亿元，涉及389单产品。地产供应链ABS发行同比下降明显，但发行企业趋于集中，核心企业以强资质国企及混合所有制企业为主。同时，央行融资担保政策的调整催生了无增信或部分增信产品，预示新趋势的出现。

二、核心企业格局变化

前十大核心企业集中在房地产、互联网零售、建筑施工等领域，不仅数量众多，其结构也更加多元。值得注意的是，京东等零售企业的供应链ABS发行同比大幅增长，超过了部分房地产头部企业。城投类企业发行虽在前三季度呈现小高峰，但受到“35号文”限制，後期发行放缓。建筑行业由于“大基建”投资推动，成为供应链ABS增长的主要动力。

三、增信结构创新

信息披露显示，无和部分增信的供应链ABS逐渐增多，这与“75号文”的推行有关，央企集团逐步调整对其下属的融资担保政策。供应链ABS主要使用的增信方式仍为核心企业的付款确认义务，但兑付结构向部分增信、甚至无外围增信发展。

四、二级市场表现

尽管一级市场资金流出压力依旧，二级市场整体交投活跃度有所下降，基金持仓份额亦呈现连续下滑。不过，持有供应链ABS的基金数量和市值有小幅回暖迹象，显示投资者策略调整。

五、2024年展望

预计房企融资壁垒依旧，地产供应链ABS将继续面临挑战，而基建行业由于投资增长，其供应链ABS将持续占据主导地位。城市投融资平台也受限于严格管控，未来城投类供应链ABS将以存量运营为主，增量受限。消费复苏推动下，零售类企业仍具备供应链ABS增长潜力。整体而言，多元化结构、轻度增信模式可能成为下半年的主流方位。