20220119-中航证券-1月18日国新办新闻发布会点评_可以更积极_但别太激进_3页_397kb

中航证券研究所点评总结

核心内容概述

2022年1月18日，国新办举行2021年金融统计数据新闻发布会，中国人民银行多位官员就货币政策、房地产、数字人民币、宏观杠杆率、人民币汇率等热点问题进行回应。此次发布会释放了较为积极的宽货币信号，显示出央行在稳增长方面的主动作为和政策力度增强。

主要观点与关键信息

1. 宽货币政策信号增强

• 央行明确提出“把货币政策工具箱开得再大一些”，表明未来货币政策将更加积极。
• 强调“靠前发力”和“前瞻操作”，引导市场预期政策将提前布局，以应对经济下行压力。
• 提出“创新和运用好结构性货币政策工具”，进一步加强对小微企业、科技创新、绿色发展的信贷支持。
• 刘国强副行长指出，降准空间变小但仍存在，为一季度再次降准提供可能性。

2. 宽信用预期逐步显现

• 央行强调“增强信贷总量增长的稳定性”，引导金融机构扩大信贷投放，推动宽信用进程。
• 宽货币的目的是宽信用、稳增长，表明政策重心已从单纯的货币宽松转向信用扩张。
• 央行积极姿态与中央经济工作会议精神一致，反映政策基调向稳增长倾斜。

3. 对股市与债市的影响

• 宽货币和宽信用对股市是积极信号，因此预计上半年股市整体表现相对占优。
• 债市可能短期内受益于宽货币预期，但宽信用仍为压制因素。
• 市场需谨慎对待政策空间和持续时间，避免过度乐观。

4. 经济预期与政策节奏

• 2020年四季度GDP数据上调，预计上半年GDP同比增速将提升约0.5个百分点，缓解增速保5%的压力。
• 央行认为“经济下行压力大”可能成为“昨天的故事”，增强市场对稳增长的信心。
• 然而，宽松周期不会持续太久，政策不会出现大水漫灌的情况。

5. 对下半年的判断

• 今年GDP增速预计前低后高，下半年稳增长压力将显著缓解。
• 同时，CPI增速可能明显抬升，叠加外部美元流动性收紧，年中或成为逆周期政策边际转向的关键时点。
• 下半年国内外流动性趋于同向，股债市场都需谨慎应对。

投资建议

上市公司投资评级

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示与免责声明

• 投资者需自行判断并承担投资风险，中航证券不提供任何投资保证。
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分析师简介

• 符旸：中航证券首席宏观分析师，证券执业证书号：S0640514070001。
• 邮箱：fuyyjs@avicsec.com。

总结

本次发布会释放出央行在宽货币和稳增长方面的积极信号，市场对后续政策宽松预期增强。但需注意，宽松政策不会持续太久，政策力度将逐步调整。对于股市，上半年表现有望优于债市；而对于债市，需警惕宽信用对市场的压制。总体而言，市场应理性看待政策动向，避免过度激进操作。