20250508-东兴证券-国新办新闻发布会点评_货币宽松落地_债市定价权重趋向基本面_4页_393kb

东兴证券固定收益报告总结

事件回顾
2025年5月7日，国新办召开新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会公布“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”相关措施，明确降准降息及结构性货币政策工具调整方向。

政策点评

1. 降准降息落地

   • 央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元长期流动性，整体准备金率从66%降至62%。
   • 通过固定数量、利率招标、多重价位的亿元买断式逆回购操作，调整资金投放期限结构，体现对资金面的呵护。
   • 政策利率下调0.1个百分点至1.5%，预计带动LPR下行0.1个百分点并引导存款利率下调，资金利率有望进一步下行。

2. 结构性工具调整

   • 所有结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，增强对经济结构转型的支持。
   • 新设5000亿元服务消费与养老再贷款，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费领域及养老产业；
   • 科技创新和技术改造再贷款额度增至8000亿，支农支小再贷款总额提升至3万亿，扩大对中小民营企业的贷款支持。
   • 截至2025年一季度末，结构性工具存续余额合计万亿元，当前主要投向为科技创新和技术改造、支农支小领域。

3. 公积金贷款利率下调

   • 5年期以上首套房公积金贷款利率降至2.6%，其他期限同步调整。
   • 预计每年节省居民利息支出超200亿元，支持刚性住房需求，或对房地产止跌企稳起到一定作用。

投资策略

• 短期方向：二季度政策对冲力度加大，但国内基本面仍需观察贸易谈判进展及政策效果，债市定价权重向基本面倾斜，利率债可能维持窄幅震荡。
• 中长期预期：债券收益率或继续下行，需关注就业、地产、人口结构等需求不足问题，实际利率降低仍是政策关键。
• 操作建议：建议10年期国债在1.6%-1.7%区间波段交易，优先选择高流动性10年期活跃券。

风险提示

• 关税政策超预期可能冲击制造业预期；
• 流动性及资本市场预期波动风险需警惕。

其他信息

• 报告由东兴证券研究所发布，分析师林瑾璐、田馨宇提供。
• 报告内容基于公开信息，仅作参考，不构成投资建议。
• 行业评级体系分为“看好”“中性”“看淡”，分别对应不同收益率表现。
• 免责声明强调报告仅为研究用途，非授权机构不得擅自使用或修改。

核心结论
货币政策宽松政策逐步落地，降准降息对资金面形成支持，结构性工具与公积金利率调整进一步强化对实体经济的定向支持。短期债市或震荡，中长期利率下行趋势未改，关注政策协同效应与基本面改善节奏。