20250315-兴证国际证券-太古地产-01972.HK-业绩稳健符合预期_派息目标持续兑现_8页_569kb

太古地产（01972.HK）2025年3月15日评级报告总结

核心内容

太古地产（01972.HK）在2024年业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过回购和分红的形式持续回馈股东，并积极调整资产结构，以优化财务状况和提升投资价值。尽管面临一定的市场压力，公司依然维持了良好的经营态势，并对2025年及未来两年的发展持乐观态度，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司营业收入为144.28亿港元，同比下降2%；经常性基本归母净利润为64.79亿港元，同比下降11%；基本归母净利润为67.68亿港元，同比下降42%，主要受2023年出售资产带来的高基数影响。
• 股东回报：公司持续兑现每年股息中单位数增长的目标，2024年每股派息1.10港元，同比增长5%。此外，公司实施了总额最高15亿港元的股份回购计划，截至2024年末已回购约4778万股，回购总额达7.5亿港元。
• 融资成本改善：公司加权平均融资成本同比下降0.1个百分点至4.0%。若2025年海外进入降息周期，融资成本有望进一步改善。
• 净负债率：截至2024年末，公司净负债率为15.7%，预计2025年资本开支将同比增长46%至83.77亿港元，净负债率将小幅上升。
• 香港办公楼承压：受市场需求疲软、高空置率及新增供应影响，公司香港办公楼租金收入同比下降7%。即使剔除出售资产的影响，租金收入仍同比下降4%。
• 内地零售业态稳健增长：虽然2024年内地商场应占零售额同比下降7%，但租金收入同比增长7%至44.89亿港元。公司通过升级改造和消费需求改善，预计内地零售业态租金收入将保持增长。
• 投资评级：基于公司稳健的租金收入表现和积极推进非核心资产出售，公司维持“增持”评级。预计2025/2026年每股股息（DPS）分别为1.16/1.21港元，对应2025年3月14日收盘价的股息率约为6.7%/7.1%。
• 风险提示：包括办公楼租金持续承压、零售额增长不及预期、融资成本下降不及预期、派息不及预期等。

关键信息

投资要点

• 业绩稳健：2024年公司业绩符合预期，但受非经常性收益影响。
• 股东回报：持续提升股息和实施回购计划。
• 融资优化：融资成本改善，但净负债率小幅上升。
• 内地零售增长：租金收入稳健增长，尽管零售额有所下降。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来两年DPS和股息率增长。

财务指标

财务比率

总结

太古地产在2024年表现稳健，尽管面临市场压力，公司通过回购和分红回馈股东，优化融资成本，并持续推进非核心资产出售。内地零售业态租金收入保持增长，而香港办公楼租金收入承压。公司维持“增持”评级，预计未来两年DPS和股息率将稳步提升，但需关注潜在风险。