20220521-安信证券-银行_LPR下调对银行的影响_7页_336kb
报告摘要
LPR下调对银行的影响总结
核心内容
2022年5月20日，中国人民银行宣布1年期LPR保持不变，5年期LPR下调15个基点。此次LPR调整旨在稳定房地产市场，通过降低融资成本，缓解实体经济压力，同时传达监管层对市场预期的稳定信号。
主要观点
- 政策意图：LPR下调是稳定房地产市场和实体经济融资成本的重要举措，有助于缓解居民和企业融资压力，提振市场信心。
- 影响范围：主要影响零售中长期贷款（如按揭贷款）和对公中长期贷款，对银行资产端收益率产生下行压力。
- 时间维度：LPR下调对2022年银行基本面影响较小，但对2023年影响较大，尤其是存量贷款重定价带来的拖累。
- 银行类型差异：按揭贷款和对公中长期贷款占比较高的银行，如国有银行、股份制银行，受影响较大；农商行和城商行影响相对较小。
- 负债端成本：由于前期通过降准和引导银行下调存款利率，银行负债成本已有所改善，LPR下调进一步有助于稳定负债成本。
关键信息
LPR下调对银行基本面的影响
| 项目 | 对2022年净息差的影响 (bp) | 对2022年拨备前利润增速的影响 (pc) | 对2023年净息差的影响 (bp) | 对2023年拨备前利润增速的影响 (pc) |
|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | -0.63 | -0.35 | -5.69 | -3.32 |
| 建设银行 | -0.67 | -0.38 | -4.92 | -2.89 |
| 农业银行 | -0.70 | -0.46 | -5.00 | -3.30 |
| 中国银行 | -0.66 | -0.45 | -4.77 | -3.41 |
| 邮储银行 | -0.72 | -0.70 | -3.70 | -3.64 |
| 交通银行 | -0.71 | -0.48 | -5.04 | -3.32 |
| 招商银行 | -0.65 | -0.27 | -4.11 | -1.68 |
| 兴业银行 | -0.81 | -0.38 | -6.25 | -2.93 |
| 浦发银行 | -0.63 | -0.37 | -4.27 | -2.86 |
| 中信银行 | -0.60 | -0.33 | -4.79 | -2.82 |
| 民生银行 | -0.63 | -0.38 | -3.74 | -2.69 |
| 光大银行 | -0.61 | -0.32 | -3.37 | -1.79 |
| 平安银行 | -0.71 | -0.28 | -4.72 | -1.82 |
| 华夏银行 | -0.63 | -0.34 | -3.50 | -2.05 |
| 浙商银行 | -0.83 | -0.45 | -2.97 | -1.55 |
| 北京银行 | -0.69 | -0.42 | -4.61 | -2.91 |
| 上海银行 | -0.48 | -0.29 | -2.56 | -1.71 |
| 江苏银行 | -0.48 | -0.26 | -2.28 | -1.15 |
| 宁波银行 | -0.78 | -0.43 | -2.29 | -1.17 |
| 杭州银行 | -0.70 | -0.45 | -3.05 | -1.96 |
| 常熟银行 | -0.91 | -0.52 | -4.05 | -2.27 |
| 无锡银行 | -0.72 | -0.48 | -2.75 | -1.91 |
| 苏农银行 | -1.11 | -0.62 | -3.18 | -1.95 |
| 江阴银行 | -0.55 | -0.40 | -2.47 | -1.99 |
| 张家港行 | -0.80 | -0.45 | -2.93 | -1.73 |
| 国有行 | -0.68 | -0.43 | -5.01 | -3.25 |
| 股份行 | -0.68 | -0.34 | -4.37 | -2.28 |
| 城商行 | -0.64 | -0.37 | -3.03 | -1.77 |
| 农商行 | -0.63 | -0.40 | -2.94 | -1.93 |
| 上市银行 | -0.70 | -0.41 | -4.69 | -2.84 |
综合影响分析
| 项目 | 对2022年净息差的影响 (bp) | 对2022年拨备前利润增速的影响 (pc) | 对2023年净息差的影响 (bp) | 对2023年拨备前利润增速的影响 (pc) |
|---|---|---|---|---|
| 工商银行 | -1.02 | -0.58 | -7.76 | -4.52 |
| 建设银行 | -1.18 | -0.66 | -6.72 | -3.96 |
| 农业银行 | -1.20 | -0.78 | -6.85 | -4.52 |
| 中国银行 | -1.21 | -0.83 | -6.62 | -4.73 |
| 邮储银行 | -1.42 | -1.38 | -5.22 | -5.14 |
| 交通银行 | -1.30 | -0.88 | -7.03 | -4.63 |
| 招商银行 | -1.35 | -0.57 | -5.99 | -2.45 |
| 兴业银行 | -1.56 | -0.73 | -8.90 | -4.18 |
| 浦发银行 | -1.51 | -0.88 | -6.48 | -4.35 |
| 中信银行 | -1.20 | -0.66 | -7.00 | -4.12 |
| 民生银行 | -1.47 | -0.88 | -5.49 | -3.95 |
| 光大银行 | -1.32 | -0.68 | -4.82 | -2.56 |
| 平安银行 | -1.64 | -0.65 | -7.18 | -2.77 |
| 华夏银行 | -1.54 | -0.83 | -5.24 | -3.07 |
| 浙商银行 | -2.30 | -1.27 | -4.71 | -2.45 |
| 北京银行 | -1.58 | -0.95 | -6.72 | -4.24 |
| 上海银行 | -1.08 | -0.67 | -3.76 | -2.51 |
| 江苏银行 | -1.41 | -0.77 | -3.96 | -2.00 |
| 南京银行 | -1.69 | -0.98 | -3.95 | -2.20 |
| 宁波银行 | -2.14 | -1.17 | -3.56 | -1.82 |
| 杭州银行 | -1.51 | -0.97 | -4.30 | -2.77 |
| 长沙银行 | -1.31 | -0.69 | -3.99 | -2.07 |
| 贵阳银行 | -1.10 | -0.63 | -5.68 | -3.87 |
| 成都银行 | -1.34 | -0.83 | -4.70 | -2.93 |
| 郑州银行 | -1.43 | -0.72 | -4.32 | -2.40 |
| 青岛银行 | -1.23 | -0.82 | -4.58 | -3.23 |
| 苏州银行 | -1.88 | -1.19 | -4.16 | -3.03 |
| 西安银行 | -1.58 | -1.04 | -3.70 | -2.66 |
| 渝农商行 | -1.03 | -0.63 | -3.89 | -2.47 |
| 青农商行 | -1.39 | -0.85 | -4.01 | -2.67 |
| 紫金银行 | -1.76 | -1.45 | -4.96 | -4.85 |
| 苏农银行 | -3.11 | -1.74 | -5.01 | -3.08 |
| 江阴银行 | -1.75 | -1.26 | -3.88 | -3.13 |
| 张家港行 | -2.17 | -1.22 | -4.58 | -2.71 |
| 国有行 | -1.19 | -0.75 | -6.88 | -4.47 |
| 股份行 | -1.48 | -0.74 | -6.43 | -3.35 |
| 城商行 | -1.51 | -0.88 | -4.52 | -2.64 |
| 农商行 | -1.51 | -0.94 | -4.29 | -2.81 |
| 上市银行 | -1.30 | -0.77 | -6.56 | -3.98 |
银行股投资逻辑
- 投资评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 风险评级：A（正常风险），未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- 配置逻辑：银行股配置逻辑已从成长性转向防御性，逆周期调节成为主流，尤其在宏观经济预期改善时更受青睐。
- 重点推荐标的：宁波银行、常熟银行、招商银行、平安银行、邮储银行、兴业银行。
风险提示
- 稳增长政策不及预期
- 房地产行业风险加速暴露
结论
LPR下调对银行基本面产生负面影响，尤其在2023年，但由于稳增长政策的持续推进和宏观经济预期改善，银行股仍具备较高的配置价值。银行股在资本市场波动较大时，常作为避险资产受到投资者青睐。
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