20170505-兴业证券-通信行业2016年报及2017年一季报综述__行业步入低谷_真成长脱颖而出_17页_1mb

通信行业投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了2016年和2017年通信行业的整体表现及细分领域的发展趋势，指出行业在整体增长放缓的背景下，部分子行业如光通信、专网通信、IT系统及大数据仍保持较高增长，成为投资重点。同时，报告提出了具体的个股投资策略，并对相关风险进行了提示。

主要观点

• 行业整体表现：2016年Q4和2017年Q1，通信行业收入和净利润增速跌入阶段性低谷，主要由于运营商资本开支下滑及并购政策收紧。但剔除主要运营商后，行业增长仍保持较好态势。
• 子行业分析：IDC、光纤光缆、专网通信及IT系统及大数据等子行业表现突出，具备较强的可持续增长能力。
• 投资策略：在行业低谷期，应精选光通信领域具备技术优势和市场地位的公司，配置专网通信和IT系统及大数据领域具备转型能力的公司。
• 个股推荐：重点推荐亨通光电（买入）、新易盛（增持）、中际装备（增持）、海能达（增持）、天源迪科（增持）、鹏博士（增持）、华星创业（增持）、梅泰诺（增持）等公司。

关键信息

重点公司表现

投资策略

1. 光通信领域：

   • 光纤光缆行业仍保持高景气，核心原因是光棒供给紧张。
   • 推荐亨通光电，因其具备大规模光棒量产能力，受益于行业景气。
   • 推荐新易盛，其在光模块领域具备成本控制能力和产品快速放量能力。
   • 推荐中际装备，其收购苏州旭创，有望成为数据中心光模块龙头。

2. 专网通信领域：

   • 专网通信不受运营商资本开支下滑影响，保持稳健增长。
   • 推荐海能达，其在窄带专网领域具备全球竞争力，未来在宽带专网领域也有望领先。

3. IT系统及大数据领域：

   • 从电信IT向产业IT横向迁徙，具备较强盈利可持续性。
   • 推荐天源迪科，公司已从运营商BOSS系统拓展至保险、公安及金融IT领域。

4. 其他个股推荐：

   • 鹏博士：ARPU下滑态势有望缓解，用户数增长带动业绩回升。
   • 华星创业：布局IDC、DCI、云计算一体化，有望成为A股云计算核心标的。
   • 梅泰诺：收购BBHI完成，成为数字营销巨头，盈利预测良好。

风险提示

• 中国移动降低光纤接入投资力度，可能影响光纤光缆价格。
• 中国移动加大宽带接入营销力度，可能继续压制ARPU增长。
• 华为等巨头进入光模块领域，加剧行业竞争。

结构清晰要点

全行业分析

• 收入增长：2016年与2015年基本持平，处于低位平稳增长。
• 净利润增长：受联通、中兴、信威、大唐影响，2016年净利润下滑24%。
• 毛利率变化：大公司毛利率下滑，中小公司毛利率上升，行业毛利率趋于合拢。

子行业分析

• 收入增速：IDC、光纤光缆、专网通信、IT系统及大数据表现突出。
• 净利润增速：光纤光缆、IT系统及大数据、移动支付等板块增长显著。

投资建议

• 精选光通信：亨通光电、新易盛、中际装备为首选。
• 配置专网通信：海能达具备全球竞争力。
• IT系统及大数据：天源迪科、华星创业等具备跨行业能力。

风险提示

• 中国移动投资力度变化：可能影响光纤光缆需求及价格。
• ARPU下滑：需关注其是否缓解。
• 行业竞争加剧：华为等巨头进入光模块领域，影响市场格局。

附录：子行业划分

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

法律声明

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