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棉花直补新疆试点，七匹狼13年业绩显著低于预期

核心内容

1. 棉花政策改革

   • 2014年中央一号文件首次提出在新疆开展棉花“目标价格补贴”试点工作，标志着国家对棉花价格“兜底”政策的结束。
   • 试点地区为新疆，全国其他地区暂不实施补贴，棉花价格将逐步回归市场机制。
   • 棉花直补将取代临时收储政策，国家将通过试点范围、补贴政策研究和抛储力度控制等方式，促进国内棉价与国际棉价接轨。

2. 行业表现与趋势

   • 本周上证综指、深证成指、沪深300分别上涨2.47%、4.12%、3.08%。
   • 纺织服装板块上涨3.33%，其中纺织上涨2.82%，服装上涨3.85%。
   • 国际棉价持续上涨，美棉CotlookA上涨1.78%，328级棉现货价格上涨0.17%，预计外需将保持弱复苏态势。

3. 上市公司动态

   • 七匹狼2013年收入和净利润同比分别下降20.23%和33.26%，主要由于加盟商订单减少和库存回收。
   • 美邦服饰2013年全年收入和净利润分别下降19.9%和49.12%，但终端动销率提升，预计全年库存将下降至16亿。
   • 嘉麟杰和百隆东方业绩预增，分别增长130%-160%和90%-130%。
   • 探路者减持股份，持股5%以上股东减持1,000,000股，占公司总股本的0.2353%。

4. 行业数据跟踪

   • 原料价格方面，328级棉现货价格为19419元/吨，美棉CotlookA为94.25美分/磅，粘胶短纤价格为12300元/吨，涤纶短纤价格为9692元/吨，长绒棉价格为34000元/吨。
   • 重点公司盈利预测与估值显示，部分公司如鲁泰A、美邦服饰、嘉麟杰等表现较为突出，但也有公司如七匹狼、达芙妮等业绩下滑。

主要观点

• 棉花政策改革：棉花直补试点是国家对棉花价格机制改革的重要举措，将逐步实现市场定价，减少对价格的干预。
• 业绩表现：七匹狼和美邦服饰等公司2013年业绩大幅下滑，主要由于终端需求疲软和去库存压力。
• 行业趋势：尽管部分公司业绩承压，但也有公司如嘉麟杰、百隆东方等业绩预增，显示行业内部存在分化。
• 外需复苏：欧美经济的弱复苏将对纺织服装行业带来一定的支撑，特别是出口方面。
• 市场展望：分析师认为，2014年可能是男装行业的拐点年，部分公司有望通过优化成本和提升毛利率实现利润增长。

关键信息

• 棉花政策：2014年新疆试点棉花直补，预计2014/2015棉季开始实施，以缓解棉价波动。
• 业绩表现：七匹狼2013年收入和净利润分别下降20.23%和33.26%，美邦服饰下降19.9%和49.12%。
• 行业动态：H&M将进军体育用品市场，阿迪达斯计划2015年实现170亿美元销售额，提升产品创新和零售方式。
• 市场数据：国际棉价持续上涨，国内棉价逐步接近国际水平，影响纺织服装企业的成本和利润。
• 估值与盈利预测：部分公司如鲁泰A、美邦服饰、嘉麟杰等表现优于市场，但部分公司如达芙妮、七匹狼等面临较大压力。

行业公司动态

• 七匹狼：业绩显著低于预期，主要受加盟商订单下降和库存回收影响。
• 美邦服饰：四季度受暖冬影响收入低于预期，但供应链效率提升，终端动销率上升，预计全年库存下降。
• 嘉麟杰：业绩预增，预计2013年净利润增长130%-160%。
• 百隆东方：业绩预增，净利润增长90%-130%。
• 达芙妮：同店销售负增长，净减少50家店，公司调整业务策略，专注提升核心竞争优势。

行业数据汇总

• 棉花价格：328级棉现货价格上涨0.17%，美棉CotlookA价格上涨1.78%。
• 纺织服装板块表现：一周上涨3.33%，纺织上涨2.82%，服装上涨3.85%。
• 重点公司盈利预测：鲁泰A、美邦服饰、嘉麟杰等公司盈利预测显示增长，而七匹狼、达芙妮等公司则面临业绩压力。

分析师信息

• 李婕：光大证券分析师，拥有近10年从业经验，曾获新财富最佳分析师称号。
• 李华丰：分析师，提供相关投资建议。
• 分析师评级：重点推荐鲁泰A，认为其海外设厂和优化成本有助于提升估值。

总结

该周报告聚焦于中国纺织服装行业的政策变化和公司业绩表现，指出棉花直补试点将逐步取代收储政策，以稳定棉价。同时，部分公司如七匹狼和美邦服饰业绩显著下滑，反映出行业面临的去库存压力。分析师认为，2014年将是男装行业去库存的关键年，同时，外需的温和复苏可能对行业产生积极影响。部分公司如嘉麟杰、百隆东方等表现较好，而H&M和阿迪达斯等国际品牌也在拓展市场，提升竞争力。