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山金期货贵金属策略报告（2025年8月27日）

一、黄金分析

• 市场表现：短期震荡偏强，国际金价与国内沪金主力上涨，伦敦金及国际金价水平承压。
• 核心逻辑：避险需求回落与美经济滞涨风险增加推动美联储降息预期，概率从“小于50%”快速升至“80%以上”，且年内降息次数预期增至2-3次。同时，特朗普对美联储独立性挑战引发地缘避险情绪。
• 策略建议：稳健者观望，激进者高抛低吸，强化仓位管理与止损止盈。
• 关键数据：美元指数与美债收益率受阻，商品属性中CRB指数承压，乘以人民币偏强对国内贵金属价格形成压制。长期维持阶梯上行趋势。

二、白银分析

• 跟随黄金：白银与黄金呈同向移动，因其价格锚定于黄金趋势。
• 持仓与资金：CFTC白银净多仓减少，iShare白银ETF小幅减持；显性库存小幅上升；主力合约持仓量下降。
• 策略建议：同黄金，稳健观望或高抛低吸，持仓者需谨慎管理风险。
• 风险提示：美联储降息指引变化、超预期经济数据或地缘异动均可能引致价格波动。

三、基本面简述

• 宏观：美国就业数据与通胀指标共振，美联储降息预期强烈；美中利差缩窄，全球黄金储备占比稳定，地缘风险指数处于高位（≥160）。
• 货币与商品属性：美元指数维持偏强，但降息预期升温压制美元；人民币显著增值推动国内商品价格下跌；黄金价格/外储比值持续处于较高区域。

风险与展望

• 短期：震荡偏强，中期高位震荡调整，依旧处于配置窗口。
• 风险点：美联储政策转向可能不及预期，或美国超预期数据频发、地缘突发事件冲击避险需求。

免责声明：本报告仅供专业投资者参考，不构成具体操作建议，期市有风险，投资需谨慎。