20241027-天风证券-民爆光电-301362.SZ-收入稳步增长_利润略有承压_3页_685kb

民爆光电（301362）季报分析报告总结

投资评级与目标

📍 投资评级：增持（维持评级）
📍 目标价格：未披露
📍 行业：家用电器/照明设备Ⅱ
📍 当前价格：4033元
📍 6个月评级：增持

业绩摘要

2024前三季度，公司实现营业收入1231亿元，同比增长81%，归母净利润187亿元，同比增长+0.48%；其中Q3季度实现营业收入414亿元，同比增长63.8%，归母净利润6亿元，同比下降12.64%。

收入与利润分析

• 收入端：整体呈现稳步增长，Q3收入增速环比24H1有所下滑。
• 利润端：Q3归母净利润同比下降，反映公司盈利能力略有压力。
• 毛利率：前三季度毛利率为31.03%，同比下滑2.67个百分点；Q3毛利率为30.85%，同比下滑3.33个百分点。
• 分品类：我们认为毛利率延续前期趋势呈下降态势，其中工业照明毛利率下滑幅度或超过商业照明。

财务费用波动

财务费用率在2024前三季度同比提升0.3个百分点，Q3单季度财务费用率同比提升约1.09个百分点，推测可能与汇率波动有关。

投资建议

公司深耕海外市场，在LED商业与工业照明领域多年保持良好的盈利能力，未来有望从LED市场渗透扩大中受益。结合三季报表现，我们下调预测2024-2026年归母净利润至24/28/31亿元，维持“增持”评级。当前动态PE为17.3x，动态PE（2025E）15.2x，2026E为13.4x。

风险提示

👉 原材料价格波动
👉 市场竞争加剧
👉 产品替代风险
👉 汇率波动风险
👉 新品销售不及预期

财务预测概览

• 毛利率趋势：32.06% → 31.40%（2024E）
• 净利率趋势：1.5% → 1.44%（2024E）
• 增长率：预计2024年收入增长率104.9%，净利润下滑12.64%（Q3）

总结说明

本报告基于对年报、季报及行业数据的分析，供投资者参考，最终投资决策请结合详细报告及合规披露文件。