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报告摘要

基于北上资金持股的天弘基金行业ETF轮动策略总结

核心内容

本报告提出了一种基于北上资金持股的天弘基金ETF轮动策略，通过分析北上资金的行业偏好与资金流动情况，构建ETF轮动因子，用于指导ETF投资组合的动态调整。

主要观点

北上资金的重要性
北上资金是影响A股市场的重要因素，其持股结构反映了外资对市场的观点。随着陆股通的持续扩张，外资对A股市场的偏好逐渐显现，尤其在食品饮料、医药、家电、电力设备及新能源等行业。
ETF轮动因子构建
ETF轮动因子由北上资金偏好因子与北上资金流向因子合成。偏好因子衡量北上资金在行业中的配置比例与市场基准比例的差异，流向因子反映行业配置比例的变动情况。
ETF轮动策略表现
- 回测期间为2017年6月至2021年4月，采用月度调仓方式，每月末选取ETF轮动因子排名前2的行业，构建等权ETF轮动组合。
- ETF轮动组合年化收益率为 20.19%，而等权基准仅为 11.23%，超额收益率为 8.95%，夏普比率为 0.72，信息比率为 0.79。
- ETF轮动因子的IC均值为 13.40%，ICIR为 0.27，表明该因子具有一定的预测能力。
多空组合表现
- 多空组合（L-S组合）年化收益率为 23.37%，夏普比率为 1.16，最大回撤为 16.35%。
- 分位数组合显示，top组合年化收益率显著高于市场组合，而bottom组合则表现较差。
天弘基金产品优势
- 天弘基金是全国性公募基金管理公司，总管理规模达 1.21万亿元，排名第二。
- 旗下有 6只行业/主题类ETF，覆盖银行、非银金融、电力设备及新能源、医药、电子、计算机等中信一级行业。
- 天弘基金7月份新发基金包括 天弘中证科创创业50A，值得关注。

关键信息

ETF轮动因子：通过北上资金偏好与流向构建，IC均值为 13.40%，表现良好。
回测结果：
- ETF轮动组合年化收益率：20.19%
- ETF等权基准年化收益率：11.23%
- 年化超额收益率：8.95%
- 夏普比率：0.72
- 信息比率：0.79
多空组合：
- 年化收益率：23.37%
- 夏普比率：1.16
- 最大回撤：16.35%
分年度超额收益：
- 2018年：14.04%
- 2020年：21.09%
- 2018-2020年平均超额收益：12.31%
ETF轮动策略调仓方式：月度调仓，每月末等权配置排名前2的行业ETF。
手续费：严格的单边千分之三。
天弘基金产品特点：
- 管理规模：1.21万亿元（2021年一季度末）
- 主要产品：货币基金（占比 86.55%），非货币基金（占比 13.45%）
- 主题/行业类ETF：覆盖多个行业，包括计算机、电子、光伏、医疗设备等。
- 新发基金：7月份有 5只新发基金，包括 天弘中证科创创业50A。

风险提示

本报告基于历史数据，不保证未来表现。
市场环境或政策变化可能导致模型失效。
投资有风险，需谨慎决策。

附录

图表目录：
- 图1：陆股通持股市值变化
- 图2：陆股通持股市值行业分布前五名（2021-05-31）
- 图3：A股流通市值行业分布前五名（2021-05-31）
- 图4：ETF轮动因子IC
- 图5：ETF轮动资金因子分位数组合年化收益率
- 图6：ETF轮动因子分位数组合净值
- 图7：ETF轮动因子多空组合净值及月度收益
- 图8：天弘基金ETF轮动组合净值
- 图9：天弘基金ETF轮动组合超额净值
- 图10：天弘基金ETF轮动组合分年度超额收益率
- 图11：天弘基金非货币基金布局（截至2021年一季度末）
表格目录：
- 表1：陆股通前十大持仓股票（截至2021.05.31）
- 表2：ETF轮动策略投资标的基本信息
- 表3：投资标的ETF跟踪指数情况
- 表4：投资标的ETF历史业绩情况（截至2021年6月29日）
- 表5：投资标的ETF跟踪指数行业分布情况（数据截至2021年5月31日）
- 表6：ETF轮动因子IC统计
- 表7：ETF轮动因子分位数组合表现
- 表8：天弘基金ETF轮动组合收益、风险指标
- 表9：天弘基金旗下已上市非货币ETF一览（截至2021年6月29日）
- 表10：天弘基金7月新发基金情况