20241125-国信期货-金融2025年投资策略报告_政策强改预期_股指反弹债高震_25页_1mb

国信期货2025年投资策略报告：政策强改预期、股指反弹与债市震荡

主要结论摘要

1. 政策力度加大

2024年9月，中国国内经济政策力度显著增强，特别是货币政策和财政政策的协同配合。积极的货币政策与财政政策预计将在2025年3月份通过经济数据体现，并于6月份开始影响居民就业和收入预期。尽管经济复苏缓慢，房地产仍是主要拖累。同时，外部风险如俄乌局势升级及特朗普上台带来的高关税风险可能影响出口。

2. 股指表现分歧

• 上证50：金融及消费板块权重较高，情绪评分略偏乐观（评分68）。
• 沪深300：金融、工业和消费板块权重调整，消费板块多空对冲明显，情绪评分偏向乐观（评分84）。
• 中证500：信息技术板块占比高，公用事业、能源乐观，工业、材料悲观，总体评分偏负面（-152）。
• 中证1000：信息技术乐观，工业、材料悲观，情绪评分偏向负面（-195）。

3. 利率与债市展望

2024年前三季度货币政策维持宽松，9月底进一步加大力度，包括降息、下调存量房贷利率等。财政政策着重化解地方债务风险。预计到2025年，货币政策效果可能逐步减弱，利率维持低位震荡，国债市场在高位后可能转为震荡。

核心主题：政策驱动与结构性分化

政策层面的变化贯穿2024年及未来几年，尤其是央行货币政策转向逆周期调节，财政政策通过债务化解提振信心，预计将带动经济逐步复苏回暖。然而，复苏的力度和节奏存在显著挑战，尤其是房地产拖累的持续与外部不确定性风险始终存在。

各主题展望

1. 金融板块：在防范风险和资金无风险偏好的背景下，金融板块的利润率增速可能下滑，预计2025年银行类金融股震荡为主。
2. 信息技术板块：对科技支持政策的预期使该板块保持乐观态度。
3. 消费板块：经济恢复显现分化，日常消费和可选消费板块整体悲观。
4. 工业与公用事业：在政策逆周期调节下，刚需及基建板块较为乐观。
5. 房地产板块：政策扶持下有望企稳，但居民投资意愿仍然谨慎。

风险提示

• 政策落地不及预期：如地方债务化解进度缓慢。
• 外部环境恶化：特朗普上台后关税政策对出口的影响。
• 房地产深度调整：或拖累整个宏观经济。

结论

2025年国内经济政策将以内循环为核心，促进资产负债表修复与市场信心提振。股市反弹预期与债市震荡属于重要趋势，需关注不同行业对政策响应的分化表现。在震荡行情中，建议关注有政策支持的行业板块，合理控制风险敞口。