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冠通期货研究报告 -- 沥青周报总结

核心内容概览

本报告由冠通期货研究咨询部分析师苏妙达撰写，发布于2026年7月20日，旨在分析当前沥青市场行情及未来走势，为投资者提供参考。报告指出，沥青市场近期表现偏强震荡，主要受原油成本支撑增强及市场情绪变化影响。同时，沥青需求端仍面临较大压力，开工率和出货量均处于近年较低水平。

主要观点

1. 供应端分析

• 沥青开工率回升：上周山东胜星、宁波科元及齐鲁石化相继复产，沥青开工率环比上升4.0个百分点至20.4%。
• 同比仍处低位：2026年同期开工率较去年低11.3个百分点，仍为近年来最低水平。
• 华东炼厂计划复产：本周华东主营炼厂计划复产，预计沥青开工率将继续上升。

2. 出货量分析

• 华南地区出货量增长明显：由于主营炼厂低价竞拍出货，刺激采购积极性，华南地区出货量显著增加，全国出货量环比上升18.52%至15.23万吨。
• 整体出货仍偏低：尽管出货量有所回升，但整体仍处于近年非常低水平。

3. 库存情况

• 库存率小幅下降：截至7月17日当周，沥青炼厂库存率环比减少0.4个百分点至15.8%，仍处于近年来同期最低位。
• 山东地区基差走低：山东地区09合约基差下跌至230元/吨，但整体仍处于偏高水平。

4. 需求端分析

• 道路沥青开工率下降：截至7月17日当周，道路沥青开工率环比下降0.8个百分点至23.5%，较往年同期偏低。
• 基建投资持续低迷：2026年1至6月，全国基础设施建设投资完成额累计同比增长-2.41%，年内首次陷入负增长，显示沥青下游需求疲软。

5. 原油与沥青关系

• 沥青/原油比值下降：沥青/原油比值下跌至8.07，表明原油成本支撑增强。
• 中东局势影响原料供给：近期中东局势升温，美国封锁伊朗，引发对原油供给的担忧，进一步支撑沥青价格。

关键信息

• 市场情绪：沥青表现相对抗跌，7月底有原油到港预期，炼厂生产意愿上升，但近期原油成本支撑增强，市场情绪趋于谨慎。
• 风险提示：需关注中东原油供给恢复情况，同时注意国内宏观投资数据的持续走弱对沥青需求的影响。
• 投资建议：建议投资者控制风险，谨慎参与，密切关注市场变化及政策动向。

数据来源

• 行情数据：Wind、钢联数据
• 投资数据：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 学历：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年进入期货行业，专注于聚烯烃等化工品研究，现负责化工产业链研究，注重基本面分析。
• 资质：期货从业资格证书编号F03104403，期货交易咨询资格编号Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• 邮箱：sumiaoda@gtfutures.com.cn
• 服务热线：400-6678-656

免责声明

本报告中的信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成任何买卖建议。投资者应谨慎决策，自行承担风险。

附注

• 报告末尾附有二维码，可扫描获取更多研究资讯。
• 报告整体强调了沥青市场在供应端的边际改善与需求端的持续疲软之间的矛盾，以及原油成本支撑对价格的影响。