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政策空间仍在，重点领域贷款高速增长

主要事件回顾

本报告分析了2024年8月26日中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开的座谈会和8月30日发布的2024年二季度金融机构贷款投向统计报告。这些事件显示，中国政府部门通过多次货币政策调整，如2月份降准降LPR、房地产行业“517”新政及7月份降息，强力支持经济回升向好，确保经济基本面稳健。

货币政策调整

今年以来，宏观政策力度进一步加强，依次出台扩内需、稳预期、防风险的举措，推动经济运行延续上行趋势。货币政策工具包括降准、降息和定向调控，已对巩固和增强经济回升态势发挥关键作用。下一阶段，政策持续性可期，预计将通过需求和供给双重引导，保持货币及财政政策支持力度。

贷款增长情况

二季度末，金融机构人民币各项贷款余额达25085万亿元，同比增长8.8%。重点领域贷款表现突出：

1. 对公贷款稳步增长，其中工业中长期贷款增幅17.5%，服务业中长期贷款10.4%，基础设施相关行业11.7%，体现了政策对实体经济的有效支持。
2. 普惠金融领域贷款增速达16.9%，高于整体贷款8.1个百分点，表明中小微企业融资支持力度加大，推动“量到质变”转型。
3. 绿色贷款增长285%，环比提升20.2个百分点，占66%，包括碳减排项目贷款；涉农贷款增速12.1%，环比高3.9个百分点，得益于再贷款和再贴现工具应用，促进农业直接受益。
   总体而言，在政策推动下，这些领域贷款有望维持高速增长态势。

投资建议

基于银行股低估值、高股息特征及稳定性，预计板块将迎来收益率修复机会。推荐关注以下主线：

• 国企改革中基本功扎实、低估值、高股息的全国性银行，如农业银行、邮储银行、中信银行。
• 基本面优质且区域有新亮点的区域性银行，如齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。
• 随着地产风险缓释，估值有望修复的银行，如宁波银行、平安银行、招商银行。
  总体投资逻辑基于政策利好带动经济预期改善，增强银行基本面和估值水平。

风险因素

报告指出，宏观经济增速下行可能削弱银行业发展，导致资产质量压力；政策落地不及预期也可能影响业务进展。走势跟踪数据显示本周银行板块整体下跌，但政策空间仍存，有望缓解下行风险。

总结结论

在积极财政和货币政策支持下，银行基本面和估值修复可期，板块具备攻守兼备的特征。建议投资者关注重点银行，抓住政策机遇，但需警惕宏观不确定性。