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锌市场分析总结

核心观点

• 锌市场当前供给恢复性增长约2%，需求端中国高增长不可持续，海外需求恢复不确定。
• 供需博弈：锌矿紧张限制冶炼增产；一季度淡季后库存累积成为焦点。
• 长期趋势难以显现，预计锌价震荡，上方压力位21500，下方支撑位20100。
• 逻辑分析：冶炼高产量、海外需求疲软下，供需双旺导致过剩风险，库存增加施压价格。

基本面摘要

• 锌矿供应：2024年锌矿供给小幅恢复（约2%），可能难以持续支撑当前高增长。
• 需求：中国需求旺盛但高峰期过后回落；海外需求恢复时点不明，预期偏差。
• 库存：本周国内锌锭库存165万吨（春节淡季累库），全球显性库存49万吨，海外LME库存28万吨；库存累积导致压力集中。
• 价差与利润：国产矿加工费4000元/吨，进口加工费80美元/吨；锌价低位震荡，冶炼和矿山利润收缩。

关键逻辑

• 优势：中国实际需求强劲（如加工材库存高），吸收部分海外过剩量。
• 风险：产量居高不下，欧美需求疲软加剧供应过剩；库存累积可能延长震荡期。
• 市场动态：全球产量增长主要在欧洲和中国，净进口增加；锌价走势受供需平衡和库存变化主导。

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