电子行业专题研究：1H23表现回顾，荷兰出口管制新政-20230702-华泰证券-39页_1mb

报告摘要

1H23 表现回顾与荷兰出口管制新政分析

核心内容

2023年上半年，全球主要市场普遍上涨，其中科技板块表现尤为突出。纳指上涨32%，俄罗斯MOEX上涨30%，日经225上涨27%，标普500上涨16%。在半导体制造设备领域，ASML的出口管制政策引发了广泛关注，限制了EUV及特定波长的DUV设备出口，但1980Di设备未被限制，这对中国半导体行业是一个利好消息。

在国内市场，SW电子指数上涨11%，跑赢上证指数4%。电子板块中，AI算力和半导体设备国产化成为主要驱动力，寒武纪和工业富联涨幅显著，分别达到245%和175%。而模拟和功率板块则表现不佳，圣邦股份和斯达半导分别下跌38%和34%。

主要观点

全球市场表现：科技板块整体表现强劲，尤其是AI和半导体相关企业。
荷兰出口管制影响：虽然限制了部分先进设备的出口，但1980Di设备未受影响，这有助于中国推进半导体产业链的“再全球化”。
A股与港股表现：A股电子板块表现优于大盘，港股科技股如小鹏汽车-W、蔚来-SW、小米集团-W涨幅显著，而传媒互联网板块整体承压。
资金流动情况：北向资金主要增持TCL科技、工业富联、北方华创，减持立讯精密、兆易创新、歌尔股份；南向资金增持腾讯控股、美团-W、中国移动，减持中国联通、比亚迪股份、舜宇光学科技。
半导体公司表现：部分国产半导体设备公司如拓荆科技、华海清科涨幅显著，而部分AI相关企业如寒武纪-U则表现不佳。

关键信息

A股表现

SW电子上涨：11%，跑赢上证指数0.1%。
涨幅前列公司：华海清科（+12.3%）、盛美半导体（+11.1%）、北方华创（+7.7%）。
跌幅前列公司：寒武纪-U（-18.6%）、芯原股份（-11.9%）、海光信息（-10.6%）。
北向资金：净流入5亿元，主要增持TCL科技、工业富联、北方华创，减持立讯精密、兆易创新、歌尔股份。

港股表现

恒生科技指数上涨：0.8%，跑赢恒生指数0.1%。
涨幅前列公司：小鹏汽车-W（+26.3%）、蔚来-SW（+10.7%）、小米集团-W（+7.3%）。
跌幅前列公司：阅文集团（-6.0%）、京东集团-SW（-5.5%）、金山软件（-5.2%）。
南向资金：净流入22亿港元，主要增持腾讯控股、美团-W、中国移动，减持中国联通、比亚迪股份、舜宇光学科技。

海外市场表现

纳斯达克中概股上涨：1.7%，纳指上涨2.2%，标普500上涨2.3%。
半导体公司：WOLFSPEED（+12.4%）、恩智浦（+8.5%）、德州仪器（+7.4%）涨幅居前，而联电（-10.0%）、美光（-3.3%）、台积电（-0.9%）跌幅较大。
互联网公司：亚马逊上涨0.8%，Meta下跌0.6%，SEA下跌1.5%，谷歌下跌2.2%。
美股汽车板块：小鹏汽车（+35.6%）、蔚来（+14.9%）、理想（+5.7%）、特斯拉（+2.0%）。

风险提示

中美贸易摩擦升级风险：可能影响半导体设备的出口和供应链。
宏观下行风险：全球经济不确定性可能对科技板块造成压力。
创新品渗透不及预期风险：部分公司可能因产品创新不足而面临业绩压力。

电子板块分析

半导体公司：如寒武纪-U、拓荆科技、华海清科等，部分公司因出口管制和市场预期而表现分化。
通信与计算机板块：中际旭创、新易盛、中兴通讯等公司表现不一，部分因行业竞争和政策影响而承压。
传媒互联网板块：快手、腾讯、美团、阿里巴巴、百度等公司股价波动较大，部分因市场情绪和业绩预期而下跌。

总结

2023年上半年，全球科技市场整体上涨，尤其是AI算力和半导体设备国产化成为主线。荷兰出口管制政策对部分先进设备出口构成限制，但1980Di设备未受影响，有助于中国推动半导体产业链的“再全球化”。A股电子板块表现优于大盘，港股科技股表现强劲，但传媒互联网板块整体承压。资金流动方面，北向和南向资金均对部分科技企业表现出增持倾向，而对其他企业则有所减持。整体来看，半导体和科技板块是上半年的主要投资方向，但需关注中美贸易摩擦和宏观经济风险。

展开完整摘要