20220728-宝城期货-金融期权月报_政策加码预期减弱_指数维持区间震荡_16页_976kb

金融期权市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所金融期货期权团队分析师龙奥明撰写，主要分析了2022年7月1日至7月27日期间，中国金融期权市场的表现及标的资产的行情走势，同时结合PCR指标和隐含波动率等工具，对市场情绪和未来走势进行了评估，并提出了期权交易策略建议。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 大盘股与小盘股分化：7月以来，上证50指数和沪深300指数均出现回调，而中证1000指数则呈现震荡盘整、小幅上涨的态势。
• 标的资产表现：
  • 上证50指数：2829.92点，下跌7.47%
  • 沪深300指数：4225.04点，下跌5.80%
  • 中证1000指数：7099.43点，上涨1.49%
• ETF期权表现：
  • 上证50ETF：2.867点，下跌6.58%
  • 上交所300ETF：4.276点，下跌5.15%
  • 深交所300ETF：4.281点，下跌5.20%

2. 期权市场回顾

• 成交量与持仓量变化：
  • 7月1日至7月27日，挂钩上证50与沪深300的4个期权品种成交量相对平稳。
  • 中证1000股指期权由于上市时间较短，流动性仍需时间积累。
• 持仓量PCR指标：
  • 各期权品种的持仓量PCR均出现回落，表明市场情绪趋于平稳。
  • 中证1000股指期权的持仓量PCR为90.76，高于其他品种，显示其市场关注度较高。

3. 波动率指标分析

• 隐含波动率回落：
  • 上证50与沪深300相关期权品种的平值期权隐含波动率从21%回落至18%~19%。
  • 中证1000股指期权的平值期权隐含波动率为21.77%，高于其他品种，反映其较高的波动预期。
• 历史波动率对比：
  • 中证1000指数的历史波动率（19.58%）高于上证50与沪深300指数（15.99%~15.87%），说明其波动性更大。

4. 标的资产基本面分析

• 政策面变化：
  • 政策加码预期减弱，政策以落实已有政策为主，托底需求与稳定预期成为重点。
  • 7月28日政治局会议强调落实政策、稳定预期，进一步加码刺激的可能性较低。
• 经济基本面：
  • 国内经济数据有所回升，但政策支撑减弱，经济复苏存在不确定性。
  • 海外通胀高企，货币政策紧缩，经济衰退风险上升，压制外资风险偏好。
• 中证1000指数配置价值：
  • 中证1000指数成分股主要分布在制造业、信息技术、医药生物等行业，符合国家“专精特新”中小企业扶持政策。
  • 估值处于历史较低分位数（13.49%），具备中长期配置价值。

5. 期权交易策略建议

• 市场预期：短期股指将维持区间震荡，中证1000指数具备上涨潜力。
• 策略选择：在隐含波动率较高时，可考虑构建卖出宽跨式策略，以获取权利金收益。
• 策略结构：
  • 卖出一个认沽期权和一个认购期权，行权价不同。
  • 当标的资产价格处于两个盈亏平衡点之间时，可获得收益；若价格突破平衡点，则面临亏损。
• 风险对冲：若出现大幅波动，可通过买入对应执行价的价外期权进行对冲。
• 示例策略：以沪深300股指期权为例，卖出行权价为4150的认沽期权（价格49.2）与行权价为4400的认购期权（价格19.0），收取权利金6820元，最大收益为6820元，最大亏损为负无穷。

关键信息

• 政策基调：政策加码预期减弱，以落实已有政策为主，市场情绪趋于平稳。
• 市场结构：大盘股回调，小盘股震荡上涨，中证1000指数表现相对较强。
• 波动率趋势：各期权品种隐含波动率整体回落，中证1000指数波动率偏高。
• 配置价值：中证1000指数成分股符合国家产业政策，估值较低，具备中长期配置潜力。
• 交易策略：建议在震荡行情中采用卖出宽跨式策略，以获取权利金收益，并在波动率上升时进行风险对冲。

结构与图表

• 图表：包括各期权标的资产的收盘价与成交量走势图、期权成交量与持仓量变化图、隐含波动率与历史波动率对比图、期权组合策略的到期损益图及希腊字母。
• 数据来源：iFinD、宝城期货。

分析师简介

• 姓名：龙奥明
• 职位：宝城期货研究所金融期货期权团队分析师
• 教育背景：中国科学技术大学概率论与数理统计硕士
• 专业领域：擅长数学建模和数据分析，主要研究股指期货、ETF期权和股指期权等品种。
• 联系方式：longaoming@bcqhgs.com
• 资格证号：期货从业资格证号 F3035632，投资咨询资格证号 Z0014648

免责声明

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