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香港及中國市場日報 - 2022年2月15日

核心内容概览

• 赛晶科技作为电力电子器件供应商和系统集成商，其业务发展和市场表现受到关注。
• 公司核心业务输配电收入占整体收入的约62%，但上半年同比下跌32%。
• 赛晶科技在IGBT业务方面取得进展，签订首个批量订单，预计2022年IGBT业务将为公司带来约8,000万至9,000万人民币的收入。
• 公司预计2022年总收入可恢复至12-13亿元人民币，但盈利仍将低于2020年的水平（1.77亿元人民币）。
• 2022年预计净利为1,000-2,000万元人民币，低于2021年上半年的亏损1,096万元人民币。
• 公司的估值在2022年为56倍，高于3年平均水平的24.4倍，被认为一般。

主要观点

• 核心业务复苏：管理层预计核心业务将在2022年有所恢复，但尚未达到2020年的水平。
• IGBT业务增长潜力：IGBT业务作为新的增长点，从2021年第四季度开始交付，预计2022年将为公司带来显著收入贡献。
• 行业前景：中国IGBT市场预计在2020-2025年期间年复合增长率可达7%，广泛应用于新能源和电动汽车等领域。
• 公司计划：赛晶科技计划每年建设一条IGBT生产线，目标共6条生产线，每条预计带来约1亿元人民币收入。
• 盈利压力：由于芯片短缺、研发费用增加和资本支出上升，公司盈利能力短期内仍将受到挑战。

关键信息

• 财务表现：

  • 2021年上半年收入为490,784千元人民币，同比下跌28.6%。
  • 毛利率从30.30%下降至25.80%，下降4.5%。
  • 净利润为-10,957千元人民币，去年同期为91,650千元人民币。
  • 资本开支同比增长518.4%，达到133,853千元人民币。
  • 经营活动现金流同比下降30.5%，为492,395千元人民币。

• 市场指数表现：

  • 恒生指数收市24,556点，下跌1.4%。
  • 中國企業指數收市8,618点，下跌1.9%。
  • 红筹指数收市4,292点，下跌1.8%。
  • 沪深300指数收市4,551点，下跌1.1%。
  • 美国道指收市34,566点，下跌0.5%；标普500收市4,401点，下跌0.4%；纳斯达克指数收市13,790点，下跌0.0%。

• 商品价格变动：

  • 黄金价格为1,871美元/盎司，上涨0.7%。
  • 银价为23美元/盎司，上涨1.1%。
  • 原油价格为95美元/桶，上涨6.2%。
  • 铜价为9,920美元/盎司，下跌3.3%。

• 市场情绪：

  • 信贷违约掉期-美元五年期，爱尔兰下跌2.4%，葡萄牙下跌0.0%，西班牙上涨0.3%。
  • 波动率指数为28，较前一日上涨23.9%。

• 研究报告更新：

  • 1月20日，361度(1361 HK)由崔喻盛发布。
  • 1月14日，滨江服务(3316 HK)由李锦明发布。
  • 12月15日，美东汽车(1268 HK)由崔喻盛发布。
  • 11月17日，中汇集团(382 HK)由戴怡寧发布。
  • 10月27日，信利國際(732 HK)由王珏发布。
  • 9月9日，361度(1361 HK)由新华汇富研究发布。

公司动态

• 赛晶科技：
  • 与国内知名光伏企业签订IGBT EDType模块的框架采购协议，这是公司自主技术的首个批量订单。
  • 已向约40家客户送样测试，预计未来将获得更多订单。

市场观察

• 市场情绪：

  • 信贷违约掉期-美元五年期，希腊数据未提供。
  • 波动率指数为28，上涨23.9%。

• 商品价格：

  • 金、银、原油价格有所上涨，铜价下跌。

公司估值

• 赛晶科技股票交易价格为FY22E的56倍，高于3年平均水平24.4倍，目前估值一般。

其他信息

• 市场指数：

  • 恒生指数、国企指数、深300指数等均有不同程度的下跌。
  • 沪深300指数下跌，但部分个股表现稳定。

• 经济数据发布：

  • 美国和中国即将发布多项经济指标，包括生产者物价指数、消费者物价指数、贸易收支等。

• 富汇研究部：

  • 分析员包括王珏、戴怡宁、李锦明、崔喻盛，分别覆盖TMT硬件、软件行业、房地产及物业管理、汽车及能源等领域。

• 大股东交易：

  • 多位大股东在前两个交易日有股份买入或卖出的记录，涉及多个公司。

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