20250706-东吴证券-固收周报_周观_央行买卖国债公告落地_债市仍震荡（2025年第26期）_42页_2mb

以下是报告的分析总结：

固收周报总结

中国债市动态

本周债市整体震荡下行，主要受资金面宽松影响。10年期国债活跃券收益率从上周五的1.646%降至1.641%，周内波动由货币政策预期、PMI数据、央行国债买卖公告驱动。资金供给充裕，央行未恢复国债买卖操作，维持流动性管理信号。分析师预计央行短期内可能择机重新启用国债买入支持银行扩表，但需防范资金利率异常下行风险。债市观点维持，收益率在1.6%-1.7%区间震荡，区间上沿可布局。

流动性分析

周一至周五，收益率因资金宽松而多数下行，但政策信号和市场预期导致波动。央行6月未进行国债买卖，体现对资金的积极管理，本周逆回购和MLF操作满足需求。同业存单利率走低，显示市场流动性充裕。

美债评估

美债市场受避险情绪回落影响，收益率整体上行。美国非农就业数据强势，失业率下降至4.1%，薪资增速放缓至0.2%，但关税和供应链压力制约经济。美联储降息预期推迟，9月降息概率降至69.4%，分析师认为下半年需关注通胀轨迹。美债配置吸引力强，预计收益率在4-4.5%偏震荡。

地方债回顾

一级市场本周发行721.39亿元地方债，净融资216.49亿元，主要投向综合领域。二级市场成交量5398.92亿元，收益率全面下行，信用利差收窄，显示需求强劲。提前兑付规模小，城投债表现平稳。

信用债概述

信用债一级市场净融资781.39亿元，二级市场成交量高，信用利差分化但多收窄。短融和中票发行活跃，收益率下行，等级利差变化不大。行业交易活跃度工业和公用事业领先，风险提示经济超预期变化。

风险提示

报告强调经济基本面变化、政策调整和历史经验不适用的风险。建议投资者关注流动性、通胀和外部冲击。