保险：惠民保专题深度报告：惠民保再思考：普惠、共赢与可持续_35页_2mb

惠民保再思考：普惠、共赢与可持续

核心内容

惠民保作为一款普惠型商业保险，旨在弥补基本医保与商业保险之间的空白，具有较强的市场竞争力。其核心优势在于低门槛、低保费、高保障，但同时也存在高免赔额与有限报销比例的问题，一定程度上影响了其保障效果。

主要观点

• 普惠性：惠民保通过低门槛、低保费和高保障，成为缓解医保基金压力和减轻个人医疗负担的重要工具。
• 共赢模式：政府、险企与第三方平台形成“铁三角”合作模式，各自发挥优势，共同推动惠民保发展。
• 可持续发展：惠民保需在参保率与盈利性之间取得平衡，通过优化保障内容、提升服务水平、降低投保门槛和加强风险控制实现可持续发展。
• 三方受益：政府、险企与居民均能从中受益，形成良性循环。

关键信息

• 惠民保起源于2015年深圳，2020年迎来爆发期，2021年参保人数达1.4亿，保费收入达140亿元。
• 惠民保的参保率与政府指导力度密切相关，政府支持越强，参保率越高。
• 险企参与模式从单独承保转向共同承保，财险公司参与度最高。
• 第三方平台包括特药服务商、健康管理平台、保险中介机构与科技服务商，为惠民保提供技术支持与服务延伸。
• 惠民保预计在2030年将达到600亿元规模，成为多层次医疗保障体系的重要组成部分。

惠民保发展特点

1.3.1 “低门槛+低保费+高保障”为惠民保的主要优势

• 投保门槛：基本无年龄、职业、健康限制，只需参保当地基本医保。
• 保费：2021年平均保费为97元/人/年，2022年一线城市平均保费为142元/人/年。
• 保障内容：涵盖医保内外费用，特别是高额特药，保障范围广泛，平均保额高达266万元。
• 报销比例：多数产品在医保外报销比例为70%-100%，医保内报销比例为50%-100%。

1.3.2 “高免赔额+有限报销比例”一定程度上拖累竞争优势

• 免赔额：多数产品免赔额在1-2万元，高于百万医疗险的免赔额（通常为1万元）。
• 报销比例：尽管部分产品提供较高报销比例，但整体仍低于百万医疗险，影响保障效果。

共赢模式

2.1 政府：指导力度为影响参保率的核心因素

• 政府支持模式包括纯商业运营、非医保局支持、医保局浅指导、适度指导与强指导。
• 参保率与政府支持力度呈正相关，强指导模式下参保率可达45%以上。

2.2 险企：从观望到积极，从独立承保到商保联合体

• 险企参与模式包括单独承保、共同承保与联合承保。
• 财险公司参与度最高，占比达59%，因其具备大病医保经验，且有助于风险分散。

2.3 第三方：提供销售服务与技术支撑，受益客源增加

• 特药服务商通过药品谈判与审核，扩大保障范围并降低险企成本。
• 健康管理平台提供增值服务，如肿瘤咨询、慢病管理、重疾绿通等。
• 保险中介机构提供销售支持与咨询服务。
• 科技服务商提供产品设计、平台运营、智能风控等技术支持。

可持续发展

3.1 参保率：受益于政府指导力度提升、保障与服务水平优化、投保门槛降低

• 政府支持：医保个人账户开放与一站式结算将提升参保率。
• 保障内容：增加特药种类、降低免赔额、提高赔付比例等，增强“获赔感”。
• 投保门槛：逐步降低，扩大覆盖范围，如纳入新市民、非户籍人员等。
• 服务水平：提升理赔效率与健康增值服务，增强参保人获得感。

3.2 盈利性：保本微利为目标，控制风险为路径

• 保本微利：是可持续发展的主要方向，需通过提高参保率、动态调节保费、区分既往症人群与调整赔付设计来实现。
• 风险控制：包括优化参保结构、提升赔付管理、加强数据分析等。

展望

4.1 政府：为医保体系关键补充，分担医疗支付压力

• 惠民保作为医保的补充，有助于缓解医保基金压力，提升居民保障水平。

4.2 险企：助力流量二次转化，促进商业健康险发展

• 惠民保为险企提供新的客户触点，推动商业健康险意识提升，促进中高端医疗险发展。

4.3 居民：有效分担个人医疗负担，完善保障需求

• 惠民保减轻居民医疗负担，实现普惠性，提升居民对商业保险的接受度与信任度。

投资建议

• 大型上市险企在惠民保市场中占据主导地位，如中国平安、中国财险，建议关注其发展。
• 行业评级：看好（维持），保险板块处于历史估值低位，具有阶段性投资机会。

风险提示

• 产品销售、赔付与精算差异风险。
• 假设条件变化可能影响测算结果。
• 政策风险，如政府支持力度变化、医保政策调整等。

图表与数据支持

• 图1至图54提供关于医保基金收支、参保率、保费价格、保障内容等关键数据。
• 表1至表10列出政府支持模式、承保模式、第三方平台功能等具体信息。

证券分析师

• 陶圣禹、唐子佩，东方证券研究所，提供相关研究报告与投资建议。