20210104-国金证券-传播与文化行业研究_商业化_变现加速_寻找新红利__28页

消费升级与娱乐研究中心行业年度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年传媒与互联网行业的投资机会，重点聚焦于商业化变现加速、游戏全球化红利以及线下复苏趋势三大方向。报告指出，随着市场逐步恢复，新兴互联网公司和传统娱乐行业正迎来新的增长机遇。

主要观点与关键信息

一、新兴互联网公司的资本化浪潮：“商业化变现加速”

• 短视频平台：抖音和快手已进入商业化变现加速期。
  • 抖音整合业务线以提高广告对接效率，形成7条垂直业务线。
  • 快手预计业绩增长将由广告驱动，广告毛利率可达80%。
  • 快手用户下沉至二线及以下城市，但高端市场仍有提升空间。
• 哔哩哔哩（B站）：
  • 从UGC向PGC转型，打造内容生态闭环。
  • 与淘宝合作推动电商化收益，提升用户粘性。
  • 游戏为收入主要增长点，代理多款热门游戏，未来策略向多元化扩展。
• Taptap：
  • 以Z世代为主要用户群体，平台具备高潜力。
  • 零分成模式吸引精品游戏入驻，成为游戏厂商的重要流量入口。

二、游戏全球化红利期已至，中国手游领跑全球

• “端转手”趋势：
  • 多款端游/主机游戏IP正在向手游转型，如《英雄联盟》、《使命召唤》、《地下城与勇士》（DNF）。
  • 高品质、强IP为成功关键，预计未来全球性IP“端改手”将成为主流。
• 游戏出海：
  • 海外市场空间广阔，中国手游在美区畅销榜表现突出。
  • ARPG、射击类、动作冒险类游戏为最佳出海选择。
• 三七互娱：
  • 以“SLG+三消”品类出海，成功产品《Empires & Puzzles》和《Puzzles & Survival》表现优异。
  • 未来将持续迭代，拓展新市场。

三、疫情后的线下复苏：“楼宇复苏”之后是“影院复苏”

• 电影市场：
  • 三四线城市将成为票房增长主力。
  • 人均观影次数远低于发达市场，市场潜力巨大。
  • 2021年春节档预计迎来票房增长。
• 线下广告复苏：
  • 疫情影响下，线下广告市场逐步恢复，尤其是电梯和影院广告。
  • 电梯广告增长显著，分众传媒成为消费品牌的核心投放阵地。
  • 2021年H1影院广告预计迎来确定性增长。

投资建议

1. 传媒与互联网板块：
   • 推荐心动公司：新兴渠道“0分成”模式，吸引优质游戏。
   • 推荐芒果超媒：通过“季风计划”拓展用户，布局“小芒电商”作为第二增长点。
   • 推荐快手科技：预计2021年上市，商业化变现加速。
2. 游戏板块：
   • 推荐腾讯控股：《英雄联盟》、《使命召唤》等爆款IP手游密集上线，释放利润。
   • 推荐三七互娱：持续迭代“SLG+三消”品类，突破海外市场。
3. 线下板块：
   • 推荐分众传媒：楼宇广告收入大幅增长，成为消费品牌核心投放阵地。
   • 推荐万达电影：复工带动市场份额扩张，行业集中度提升。

风险提示

• 商业化变现不及预期
• 游戏上线或表现不及预期
• 线下恢复不及预期
• 行业政策风险

市场数据概览

行业趋势总结

• 短视频平台：广告业务成为主要增长点，平台用户粘性和内容生态持续优化。
• 长视频平台：会员价格提升带动利润释放，行业竞争格局趋于稳定。
• 影视IP开发：从“供给驱动”向“需求驱动”转变，带动产能和业绩提升。
• 游戏出海：中国手游在全球市场表现突出，IP化“端转手”趋势明显。
• 线下复苏：影院和楼宇广告市场逐步回暖，成为新的增长引擎。

结论

2021年传媒与互联网行业将迎来新的增长点，商业化变现加速、游戏出海以及线下复苏是主要驱动因素。建议关注具备较强变现能力和市场潜力的公司，如心动公司、芒果超媒、快手科技、腾讯控股、三七互娱、分众传媒和万达电影。同时，需警惕政策变动、市场复苏不及预期等风险。