传播与文化行业研究：“商业化”变现加速，“寻找新红利”_28页_3mb

消费升级与娱乐研究中心行业年度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年传媒与互联网行业的投资机会，重点关注商业化变现加速、游戏全球化出海以及疫情后的线下复苏趋势。报告指出，随着用户消费习惯的转变和市场竞争的加剧，行业正经历从“供给驱动”向“需求驱动”的转型，为相关企业带来新的增长机遇。

主要观点

1. 商业化变现加速

• 短视频平台：抖音和快手均进入商业化变现加速期。抖音通过整合业务线提升广告对接效率，快手则以广告驱动业绩增长，其广告业务毛利率高达80%。
• B站：通过PGC+UGC的良性循环，提升用户粘性和内容质量，探索多元变现路径，包括游戏、直播和广告等。
• 长视频平台：爱奇艺和腾讯视频通过提升会员价格释放利润空间，芒果TV则通过“季风计划”提升内容吸引力。

2. 游戏全球化红利

• 端游转手游趋势：随着国内手游市场增长趋缓，游戏厂商纷纷出海，以“端转手”模式拓展市场，如《原神》《英雄联盟》《使命召唤》等。
• 三七互娱：通过“SLG+三消”品类成功出海，其产品《Empires & Puzzles》和《Puzzles & Survival》在海外取得良好表现，未来持续迭代。
• 游戏出海策略：ARPG、射击类和动作冒险类游戏更受海外市场欢迎，成为出海首选。

3. 疫情后的线下复苏

• 电影市场：疫情后，电影市场逐步复苏，三四线城市成为票房增长主力。国庆档票房基本恢复至去年同期水平，2021年春节档有望迎来增长。
• 线下广告：疫情对广告市场的影响逐步减小，电梯和影院广告增长显著，分众传媒作为核心投放平台，成为新消费品牌的首选。

关键信息

投资建议

• 传媒与互联网板块：推荐心动公司、芒果超媒，关注其商业化变现加速趋势。
• 游戏板块：推荐腾讯控股、三七互娱，看好其“端转手”和出海策略。
• 线下板块：推荐分众传媒、万达电影，关注其疫情后复苏和市场份额扩张。

风险提示

• 商业化变现不及预期
• 游戏上线或表现不及预期
• 线下恢复不及预期
• 行业政策风险

数据亮点

• 抖音与快手在不同城市层级的渗透率差异明显，其中快手在下沉市场表现突出。
• B站用户粘性保持高位，月活和日活持续增长，内容生态日益完善。
• 三七互娱通过“SLG+三消”品类成功出海，游戏收入增长显著。
• 疫情后影院复工率回升，线下广告市场复苏明显，尤其是电梯和影院广告。

总结

本报告指出，传媒与互联网行业正经历商业化变现加速、游戏出海扩张和线下复苏三大趋势，为相关企业带来新的增长机会。建议投资者重点关注具备良好商业化潜力、出海策略明确和线下复苏预期的公司，同时警惕可能的市场风险和政策变动。