深度报告-20210407-东北证券-食品饮料行业深度报告_深度解析酱酒行业的发展前景与竞争格局_63页_4mb

酱酒行业发展前景与竞争格局总结

核心内容

酱酒行业在消费升级背景下迎来黄金时代，其发展趋势和竞争格局呈现出以下特征：

1. 酱酒黄金时代特征：

   • 酱酒收入、利润占比快速提升，增速领先白酒行业。
   • 多元主体入局酱酒，形成投资热潮。

2. 酱酒发展驱动力：

   • 茅台龙头引领：茅台持续引领行业发展，带动次高端及以下酒企形成稳固格局。
   • 价格带细分：酱酒企业开发多种价格带和香型，满足消费者多样化需求。
   • 匠心酿造：酱酒以复杂的12987工艺和独特的口感吸引消费者。
   • 产能稀缺性：酱酒因生产周期长、出酒率低、核心产区集中，导致产能稀缺，渠道利润高，市场推力强。

3. 酱酒发展前景：

   • 价格和产能双增长，酒厂供不应求，提价趋势明显。
   • 酱酒热从弱壁垒市场向全国渗透，发展空间广阔。
   • 酱酒与浓香、清香等香型的竞争中，具备较强的市场竞争力。

4. 竞争格局：

   • 一超多强：茅台为第一梯队，习酒、郎酒为第二梯队，国台、金沙等为第三梯队，形成阶梯式竞争。
   • 产能集中：酱酒产能集中在贵州和四川，尤其以贵州仁怀为核心产区。
   • 渠道布局：酱酒渠道利润率高，经销商推广意愿强，推动市场进一步拓展。

主要观点

• 消费升级推动酱酒崛起：随着居民消费能力的提升，酱酒因其高品质和独特风味，逐渐成为消费新趋势。
• 茅台持续引领行业：茅台通过品牌建设、价格策略和产能扩张，巩固其行业龙头地位。
• 渠道利润高，市场推力强：酱酒因产能稀缺，渠道利润率普遍较高，经销商积极推广，带动市场扩张。
• 酱酒品牌与市场布局迅速：习酒、郎酒、国台、金沙等企业在全国市场布局加快，形成多点开花格局。
• 香型竞争格局未定：浓香型白酒仍是行业主流，但酱酒凭借品牌、渠道和利润优势，未来或将成为主导。

关键信息

行业概况

• 酱酒吨价为白酒的4倍以上，2020年营收达1550亿元，占白酒行业营收比例26.56%，利润达630亿元，占40%。
• 2016年以来，白酒行业收入、利润增速显著快于产量增速，消费升级趋势持续。

酱酒企业梯队

• 第一梯队：贵州茅台，2020年营收达977亿元，市场份额66%。
• 第二梯队：习酒、郎酒，2020年营收均突破百亿。
• 第三梯队：国台、金沙等，2020年营收分别达到45亿元和27.3亿元。
• 第四梯队：仁怀本地酒企，2019年销售突破亿元的酒企超过30家。

产能与价格

• 酱酒产能稀缺，生产周期长，出酒率低，优质酱酒稀缺。
• 2020年酱酒产量约60万千升，占白酒市场8%。
• 酱酒提价趋势明显，茅台、习酒、郎酒、国台、金沙等均进行多轮提价。

渠道与利润

• 酱酒渠道渗透率低，利润率高，平均可达15%以上，茅台渠道利润率甚至超过150%。
• 渠道推力强，经销商积极囤货和推广，市场供不应求。

品牌与市场布局

• 酱酒品牌建设积极，如习酒推出“开瓶有奖”活动，郎酒开展“顺品郎抖音方言挑战赛”等。
• 酱酒企业加快全国化布局，茅台、郎酒、习酒、国台、金沙等均在省外市场取得显著进展。

未来展望

• 酱酒未来五年将释放20万吨新增产能，市场将进一步向优质产能集中。
• 酱酒在贵州、四川、广东、山东、河南等省份市场占有率持续提升，消费氛围逐渐形成。
• 酱酒在中高端市场具有较强竞争力，未来有望成为白酒行业主导香型。

风险提示

• 消费升级放缓：若居民消费能力下降，可能影响酱酒市场需求。
• 食品安全问题：酱酒作为高附加值产品，需警惕食品安全风险。

重点公司财务数据

行业数据

行业趋势

• 价格带细分：酱酒企业通过不同价格带产品满足多样化需求。
• 产能扩张：茅台、习酒、郎酒、国台、金沙等企业均加大产能投入，预计未来五年新增20万吨产能。
• 全国化布局：酱酒企业积极拓展省外市场，尤其在河南、广东、山东等地区取得显著进展。
• 渠道改革：酱酒企业通过渠道改革提升渠道质量，增强市场推力。

结论

酱酒行业正处于快速发展阶段，其凭借高附加值、稀缺产能和强大的渠道推力，正逐步成为白酒行业的主导力量。茅台、习酒、郎酒等龙头企业引领行业，而国台、金沙等企业则通过快速扩张和品牌建设，抢占市场份额。未来，随着消费升级的持续和产能释放的推进，酱酒行业有望持续增长，竞争格局也将进一步集中。