食品饮料行业：深度解析酱酒行业的发展前景与竞争格局-20210407-东北证券-63页_3mb

报告摘要

酱酒行业深度分析总结

核心内容

酱酒行业正处于黄金发展期，呈现出收入、利润占比快速提升以及多元主体投资热潮两大特征。在消费升级趋势推动下，酱酒凭借其独特的酿造工艺和高品质口感，逐渐成为白酒行业的重要力量。

主要观点

消费升级推动酱酒发展：随着居民消费能力提升，特别是高净值客户，高端白酒引领提价，带动酱酒消费热潮。酱酒吨价为白酒的4倍以上，显示出其较高的附加值。
酱酒收入与利润增速领先：2020年，酱酒营收达1550亿元，占白酒总营收的26.56%；利润达630亿元，占行业总利润的40%，增速显著高于白酒行业。
多元主体积极布局酱酒：从2015年开始，非传统白酒企业如娃哈哈、维维股份、海航集团等纷纷布局酱酒市场，通过收购、新建基地等方式快速扩大酱酒产能。
茅台引领酱酒格局：茅台作为酱香型白酒的龙头企业，持续引领行业，带动次高端及以下酒企共同发展，形成“一超多强”的竞争格局。
酱酒产能稀缺性：酱酒的生产周期长、出酒率低、依赖核心产区，导致其产能释放缓慢，优质酱酒稀缺，从而维持了较高的渠道利润和市场推动力。
酱酒价格带细分与产品创新：酱酒企业通过价格带细分和产品创新，如推出不同度数、口感的酱酒产品，满足多样化消费需求，进一步扩大市场空间。
酱酒行业竞争格局逐步集中：酱酒市场集中度持续提升，2019年CR3达到78%，茅台占据主导地位，其他企业如习酒、郎酒、国台、金沙等也在积极扩张。
酱酒具备健康消费属性：酱酒富含多种物质，如酯类、酸类、醇类等，具有较高的酸度和抗氧化特性，符合现代消费者对健康饮酒的需求。
酱酒未来前景广阔：随着产能释放和市场拓展，酱酒行业有望继续增长，尤其在东南沿海及西北内陆市场具有较大发展潜力。

关键信息

行业趋势：酱酒在2016年后进入快速发展期，成为白酒行业的重要增长点。
主要企业：
- 贵州茅台：酱香王者，品牌与价格双标杆，渠道改革与提价推动其持续增长。
- 郎酒：中国第二大酱香白酒，通过提价与渠道优化，目标成为超高端市场代表。
- 习酒：茅台旗下重要品牌，品牌与产能双提升，全国化布局成效显著。
- 国台：新兴酱酒企业，发展迅猛，产品布局高端，毛利率长期处于高位。
- 金沙：核心产区酒企，通过改革实现爆发式增长，积极拓展市场。
价格与利润：酱酒提价成为趋势，渠道利润高，经销商推广意愿强。
产能与产量：酱酒产能稀缺，生产周期长，核心产区集中在贵州与四川，产量占白酒总产量的8%。
市场渗透：酱酒市场从贵州向全国扩散，河南、广东、山东等省份已占据重要市场份额。