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广发期货2025年5月8日投资报告摘要

金融衍生品

1. 股指期货：国新办金融政策利好刺激A股跳空高开。上证50、沪深300等主要指数上涨，市场个股涨多跌少，但四大期指主力合约基差贴水，建议若ตลาด回调可逢低做多6月IM合约，或做空虚值看涨期权。
2. 国债期货：央行降准降息政策落地，但资金面利率下行有限，库存在短期利多出尽后回落，长债承压。操作上可关注T、TF、TS合约正套策略，预判后期需留意中美关税谈判进展。

贵金属

1. 黄金：短期受关税政策利空及中美谈判希望冲击，金价回调。中长期或因美国经济衰退风险及去美元化需求支撑，目标可能接近3500美元/盎司。
2. 白银：受光伏、新能源需求走弱影响，短期承压震荡，关注32-33.5美元区间。

商品期货

1. 有色金属：

   • 铜：供应端铜精矿短期偏紧，但海外和国内需求疲软，预计震荡运行，压力位77500-78500元。
   • 锌：国内供应宽松，但下游需求走弱，预计震荡偏弱，主力参考21500-23500元。
   • 锡：短期供需矛盾缓解但成本端承压，或维持高位震荡，关注5月后缅甸矿区复产及海外供应变化。
   • 镍：宏观政策利好带动盘面反弹，但供应宽松拖累，预计震荡偏弱。
   • 不锈钢：供应端小幅回升，但需求不振，主力区间参考12600-13000元。
   • 碳酸锂：国内供给宽松及成本压力导致期货走弱，主因需求淡季及库存高位，建议回调后逢低多。

2. 黑色金属：

   • 钢材：铁水回升，但需求预期悲观，建议观望或做空焦炭、多热卷。
   • 铁矿石：港口库存累库，预期价格承压，关注粗钢压减及终端需求变化。
   • 焦炭/焦煤：焦炭需求疲弱，焦煤库存高企，操作上建议多热卷空焦煤。

农产品

1. 粕类：美豆因天气及巴西供应压力走弱，国内豆粕跟随反弹，关注2900元支撑。
2. 生猪：二育出栏压力增加，预计价格震荡，关注09合约14000元附近支撑。
3. 玉米：供应偏紧及下游需求不足，短期震荡，或受新麦上市及政策影响阶段性承压。
4. 白糖：巴西及印度产量提升缓解供应担忧，预计短期偏弱运行。
5. 棉花：国内需求无明显增长，宏观不确定性主导走势，操作上建议高空策略。
6. 鸡蛋：端午前需求疲弱，预计供需双弱，价格维稳。

能源化工

1. 原油：EIA库存季节性去化，但美伊谈判及美联储政策打压油价，短期震荡57-70美元。
2. PTA：供应偏紧，需求疲软，价格承压，建议高空操作。
3. 短纤：成本端弱势支撑，预计震荡运行。
4. PVC：地产需求疲软，出口支撑减弱，价格持续偏弱，建议空头操作。
5. 苯乙烯：供应回归、需求不足，多空博弈加剧，建议观望。
6. 乙二醇：库存回落，但成本端承压，短期震荡4050-4300元。
7. 瓶片：供需双增，价格随原料波动，建议关注EG9-1正套机会。

特殊商品

1. 天然橡胶：泰国推迟开割季提振原料，但关税影响需求预期，预计14500-15500元震荡。
2. 多晶硅：期货破位下跌，成本塌陷预期强烈，建议观望。
3. 工业硅：供应端检修及需求疲软，库存压力持续，预计8000-10500元震荡。
4. 纯碱与玻璃：纯碱供应压力凸显，玻璃因需求季节性回升及宏观利空承压，操作上建议反弹偏空及区间震荡策略。

市场核心逻辑

• 宏观面：中美关税谈判、美联储政策及经济数据是关键变量，短期情绪偏弱，中长期关注政策落地及终端需求变化。
• 供需格局：多数商品呈现“强现实+弱预期”或“弱势供需”，需警惕库存变化及政策对供需的进一步冲击。
• 策略建议：多以观望为主，结构性机会包括正套、反套及期权波动率投机，重点关注库存、出口及成本端数据。

风险提示：政策变动、地缘摩擦、天气及供应链扰动可能引发价格剧烈波动，建议投资者审慎操作。