20220905-金源期货-锌周报_宏观及基本面共振_锌价高位回落_6页_987kb

锌价高位回落分析总结

核心内容

2022年9月5日发布的报告指出，锌价在宏观及基本面因素的共振下出现高位回落的走势。主要原因是海外流动性收紧预期增强，叠加国内经济恢复缓慢与疫情反复，导致市场情绪偏弱。同时，供应端支撑因素减弱，需求端表现疲软，整体锌价面临下行压力。

主要观点

• 宏观环境：高通胀背景下，美联储及欧央行流动性收紧预期增强，但美国时薪数据不及预期，缓和了部分加息预期。欧元区CPI数据超预期，进一步加剧通胀压力。
• 基本面变化：欧洲储气速度加快，天然气与电力价格脱钩，电价回落，能源炒作降温。然而，俄方宣布对欧洲断气，可能重新引发能源端扰动。国内锌产量有望回升，但需求恢复不及预期。
• 市场表现：上周沪锌主力Zn2210合约冲高回落，周度跌幅达7%；伦锌周度跌幅达11.83%。现货市场升水走弱，持货商挺价惜售，下游备货意愿不强。
• 库存变化：上期所锌库存减少，LME库存微增，社会库存整体下降，显示市场供应偏紧。
• 行业动态：秘鲁锌矿因道路封锁影响生产，但未影响全年产量预期；欧盟考虑制定能源价格上限及暴利税；俄罗斯天然气管道“北溪-1”因设备故障停运。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 沪锌：上周冲高回落，周度跌幅7%，周四因外盘跳水低开，周五探底回升。
• 伦锌：周度跌幅11.83%，破位下跌。
• 现货市场：上海0#锌主流成交价24470~24610元/吨，升水320~380元/吨；广东市场较沪市贴水330元/吨；天津市场升水20元/吨。
• 库存变化：LME库存微增，上期所库存减少，社会库存整体下降，显示市场去库趋势。

三、行业要闻

1. 秘鲁Atacocha锌矿因道路封锁影响生产，但未影响全年产量预期。
2. 欧盟考虑制定能源价格上限及暴利税，以抑制能源价格波动。
3. 内蒙古某铅锌矿山因限电影响生产，预计产量减少约5%。
4. 俄罗斯“北溪-1”天然气管道因设备故障停运，可能影响欧洲能源供应。

中期展望

• 锌价走势：短期锌价或延续震荡偏弱，但需警惕俄方断气对能源端的扰动。
• 供应端：锌矿端恢复增长，但中长期来看，锌价震荡偏弱。
• 需求端：海外经济增速放缓，国内需求恢复不及预期，企业开工率下降，消费改善有限。

风险因素

• 海外宏观风险（如美联储加息、欧元区通胀）
• 国内需求远不及预期
• 能源端扰动（如俄方断气、欧洲能源政策变化）

操作建议

• 操作建议：观望

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