20250403-中航期货-锡周度报告_15页_784kb

锡周报报告总结

01 报告摘要

本报告分析了近期全球锡市场的主要影响因素，包括美国对等加税政策、缅甸地震对锡矿供应的影响、以及中国国内锡产业的生产与贸易动态。同时，结合供需数据和市场走势，对锡价的未来走势进行了研判。

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02 多空焦点

利多因素

• 美国对等加税：美国宣布对主要贸易伙伴征收最低基准关税，其中对中国实施34%的对等关税，对欧盟和日本分别实施20%和24%的对等关税，进一步加剧全球贸易摩擦。
• 缅甸地震：3月28日缅甸发生强烈地震，佤邦原定4月1日召开的曼相矿区复产座谈会推迟，导致市场对锡矿供应恢复的担忧加剧。
• 锡矿供应紧张：云南、江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅回落，原料结构性矛盾加剧，供应持续偏紧。
• 国内需求强劲：国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，短期内锡呈现供需双强态势。
• 新能源汽车发展：2025年1至2月新能源汽车产销分别增长52%，占汽车总销量的40.3%，显示锡在该领域的需求潜力。

利空因素

• 市场风险偏好回落：由于美国对等关税政策的出台，市场风险偏好下降，对锡价形成压制。
• 高价抑制需求：锡价处于高位，对下游需求形成短期抑制作用。
• 印尼出口量骤降：印尼锡锭出口量下降，进一步影响全球锡供应。
• 库存压力：LME锡库存快速下滑，沪锡库存增至六个月新高，显示市场供需失衡。

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03 数据分析

全球供需情况

• 2024年12月：全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3万吨，供应过剩0.15万吨。
• 2024年1-12月：全球精炼锡产量为36.88万吨，消费量为34.06万吨，供应过剩2.82万吨。
• 2024年12月：全球锡矿产量为3.03万吨。
• 2024年1-12月：全球锡矿产量为34.83万吨。

中国供需情况

• 2025年2月：中国精炼锡产量为14050吨，环比下降9.3%，但同比大幅增长10.02%。
• 进口与出口：
  • 2025年1月，未锻轧非合金锡进口量为2333.8吨，同比下降41%。
  • 2025年2月，未锻轧非合金锡进口量为1869吨，同比下降20%。
  • 2025年1-2月，未锻轧非合金锡累计进口量为4203吨，同比下降16.6%。
  • 2025年1月，未锻轧非合金锡出口量为2131吨，同比增长73%。
  • 2025年2月，未锻轧非合金锡出口量为2373吨，同比增长206%。
  • 2025年1-2月，未锻轧非合金锡累计出口量为4504吨，同比增长124%。
  • 中国锡锭贸易在2月转为净出口，出口量显著上升。

库存情况

• LME锡库存：上周快速下滑，本周维持稳定，最新库存为3050吨，处于近两年最低水平。
• 沪锡库存：3月28日当周库存增加7.55%至9255吨，达到六个月新高。

下游需求

• 新能源汽车：1-2月新能源汽车产销分别增长52%，占汽车总销量的40.3%。
• 光伏新增装机：2025年1-2月新增光伏装机39.47GW，同比增长7.49%。
• 焊锡企业开工率：1月样本企业开工率为59.53%，2月预计继续下滑至56.93%。

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04 后市研判

核心观点

• 锡价上涨趋势：受缅甸地震、刚果（金）矿山停产等因素影响，全球锡矿供应紧张，推动锡价上涨。
• 国内供需双强：国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，短期锡价仍有望保持强势。
• 沪锡运行区间：预计沪锡参考运行区间为260000-330000元/吨。

关键信息

• 缅甸曼相矿区复产：预计全面恢复正常开采至少需要两个月时间，短期内锡矿供应缺口难以弥补。
• 刚果（金）Bisie矿山停产：受安全局势影响，矿山暂停运营，影响全球锡矿供应。
• 市场情绪：由于贸易摩擦加剧，市场风险偏好回落，但锡的基本面依然强劲。
• 库存变化：LME锡库存处于低位，沪锡库存上升，反映市场供需矛盾。

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05 交易策略

• 沪锡参考区间：260000-330000元/吨。
• 操作建议：短期锡价或将继续受供应紧张支撑，建议关注供应恢复情况及市场风险偏好变化，适时布局多头。

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06 感谢与免责声明

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