20260526-银河期货-玻璃纯碱6月报_高库存弱需求_玻碱价格受压制_17页_23mb

高库存弱需求，玻碱价格受压制总结

核心内容

本报告分析了2026年5月纯碱和玻璃市场的运行情况，指出两者均面临供需双弱的格局，价格受到明显压制。尽管纯碱短期供应有所下降，但高库存和弱需求限制了其价格反弹空间。玻璃市场则因供给降至历史低位，但需求端持续疲软，导致价格中枢下移，高库存问题仍未解决。

主要观点

• 纯碱市场：

  • 5月纯碱主力合约经历下跌探底、低位震荡、触底反弹的走势，价格从1274下探至1175后止跌回升。
  • 5月纯碱检修增加，导致供应下降，但整体产能仍处于高位，对价格形成压制。
  • 重碱库存下降，轻碱库存上升，显示需求结构的分化。
  • 轻碱需求表现出较强韧性，出口量显著增加，成为支撑需求的重要因素。
  • 纯碱表观需求环比增长，但整体需求仍偏弱，且高库存对价格形成压力。

• 玻璃市场：

  • 玻璃价格运行中枢下移，供需弱势平衡，高库存问题未改善。
  • 房地产市场下行导致竣工面积萎缩，玻璃需求疲软。
  • 原材料成本上涨压缩生产利润，高库存与弱需求制约价格反弹空间。
  • 光伏玻璃行业持续亏损，供给过剩矛盾仍未解决。

关键信息

一、市场行情

• 纯碱：

  • 5月纯碱厂家库存下降，重碱去库，轻碱累库。
  • 5月纯碱月度产量335.9万吨，同比增加9.4%，但检修导致日产下降至11万吨以下。
  • 5月纯碱价格从1274元/吨下探至1175元/吨，期货价格下跌，基差收于-51元/吨。
  • 5月纯碱表需平均值约80.3万吨，折日均约11.5万吨，环比上月增加4.3%。

• 玻璃：

  • 5月玻璃价格中枢下移，供需弱势平衡。
  • 房地产下行导致竣工面积深度萎缩，玻璃需求疲软。
  • 5月玻璃库存为41.8万吨，环比增加约2万吨。
  • 光伏玻璃日熔量下降，行业亏损加剧，库存天数达56.95天。

二、供需分析

• 纯碱：

  • 5月纯碱产量恢复高位，但检修增加导致供应阶段性下降。
  • 5月纯碱库存为170.1万吨，重碱库存77.2万吨（年均值偏离度-15.2%），轻碱库存100.4万吨（年均值偏离度22.4%）。
  • 重碱去库速度超预期，轻碱累库速度加快，库存结构向西北和西南地区集中。
  • 轻碱出口显著增加，成为需求支撑的重要部分。

• 玻璃：

  • 供给降至近十年最低，但需求疲软，库存高企。
  • 光伏玻璃供给过剩，日熔量下降，行业亏损。
  • 浮法玻璃需求相对稳定，但仍未见明显回暖。

三、行业影响因素

• 外部因素：

  • 美伊谈判反复，油价下跌，影响纯碱及玻璃市场。
  • 山西煤矿事故导致煤价上涨，影响成本端。
  • 美联储偏鹰，加息预期升温，对市场情绪产生影响。

• 内部因素：

  • 纯碱检修增加，短期缓解供给压力，但长期高产能仍压制价格。
  • 光伏玻璃行业亏损，持续减产预期，影响需求。
  • 轻碱需求韧性较强，出口增加，支撑市场。

四、策略建议

• 单边策略：

  • 纯碱与玻璃均面临供需双弱格局，价格上方空间受到明显制约。
  • 纯碱关注1170-1220元/吨，玻璃关注1000-1050元/吨。

• 期权、套利策略：

  • 建议观望，市场缺乏明确方向。

数据来源

• 银河期货
• 隆众资讯
• 卓创资讯
• 中国期货业协会

附录：主要数据表

纯碱库存变化

纯碱检修计划

玻璃与光伏玻璃日熔量

光伏玻璃库存天数

碳酸锂产量

纯碱表观需求

纯碱价格走势

纯碱出口情况

• 2025年纯碱出口月均值为18万吨以上。
• 2026年预计纯碱出口将维持高水平。
• 主要贸易伙伴为印度尼西亚、越南、孟加拉国、韩国及马来西亚，总量占出口总量的37%。
• 中国主要输出地为江苏、山东和河北，青海、内蒙出口量显著增加。