20140616-宏源证券-食品饮料行业_专题报告-世界杯有望加速啤酒行业整合进程_15页_1mb

世界杯对啤酒行业整合与竞争格局的影响分析

核心内容

本报告分析了2014年巴西世界杯对啤酒行业的影响，指出尽管世界杯对行业销量的短期刺激作用有限，但通过营销投入，部分企业能够脱颖而出，改变行业竞争格局。百威英博与青岛啤酒在本次世界杯营销中投入最大，而其他品牌则相对保守，预计行业集中度将加速提升。

主要观点

• 世界杯对销量影响有限：历史上3次世界杯期间，啤酒行业销量并未显著提升，尤其是龙头企业的二季度销量增速有限。2010年世界杯期间，尽管有世界杯营销，但行业整体增速仍受限于外部环境，如凉夏与南方多雨。
• 营销提升品牌与市场份额：具备品牌、渠道与资金优势的企业通过世界杯营销提升品牌影响力与市场份额，2010年哈尔滨啤酒借助百威英博的支持，成功实现全国化扩张，销量增速超过20%，品牌力显著提升。
• 百威英博与青岛啤酒竞争加剧：百威英博在本次世界杯中投入最大，不仅赞助世界杯，还推出世界杯主题产品与广告，同时加强线下体验活动。青岛啤酒紧随其后，通过央视广告与亚冠杯赞助提升市场影响力，成为百威的主要竞争对手。
• 行业集中度有望提升：2013年CR5已达72%，行业整合进入后半段，竞争加剧。预计未来几年CR5与CR4将继续提升，行业格局趋于稳定。
• 短期业绩承压，中长期盈利可期：世界杯营销导致啤酒龙头加大促销与广告投入，短期内对毛利率与费用率造成压力，业绩增长有限。但随着行业集中度提升与消费升级，龙头有望通过高端化与费用控制实现盈利跃升。

关键信息

• 历史数据回顾：世界杯期间啤酒龙头股价波动较大，5月至世界杯结束期间有相对收益机会，但世界杯期间及之后表现不确定。
• 2010年哈尔滨啤酒案例：哈啤借助世界杯营销，销量增速达20.7%，品牌影响力提升，全国化持续推进。
• 当前世界杯营销情况：百威英博投入超2亿美元，青啤次之，其他品牌动作较少，预计销量增速落后于前两者。
• 行业集中度提升趋势：2013年CR5为72%，CR4为65%，预计未来几年将进一步提升。
• 龙头盈利挑战：产品结构升级与市场争夺拉低吨酒价格与毛利率，销售费用率持续上升，短期业绩承压，但中长期有望改善。

行业数据与财务预期

结论

报告维持“增持”评级，认为尽管短期行业竞争激烈，业绩增长有限，但行业集中度提升与消费升级将为啤酒龙头带来长期盈利改善机会。建议关注百威英博与青岛啤酒在世界杯营销中的表现及未来市场格局的变化。