20250512-浙商证券-宏观经济周度高频前瞻报告_经济周周看_本周经济景气度略有回落_18页_1mb

本周中国宏观经济数据显示，经济景气度略有回落。GDP周度高频景气指数为54%，较上周修订值57%下降，反映经济增长动能减弱，可能受关税冲击影响，需持续跟踪验证。生产端方面，服务业与工业高频指标整体回落，其中11城地铁客运量低于去年同期，汽车全钢胎开工率下滑至前两年水平，但费城半导体指数回升，高技术制造业处于景气抬升周期。需求端呈现分化：消费受假期效应消退影响边际下行，社零同比增速降至39%；基建领域实物工作量及资金到位率走弱，新增专项债发行节奏平稳但城投债净融资负增扩大；地产销售与土地成交环比下行，30大中城市商品房成交面积同比降13%，二手房挂牌价及量指数均出现下滑。出口方面，集装箱吞吐量边际改善，当周出口量同比增938%，美国到港集装箱量未见明显下降，或受免税在途货物流量影响，短期内关税冲击尚未完全显现。

物价端呈现结构性波动：农产品批发价格200指数环比下降08%，猪肉价格持续下行，蔬菜均价连续四周下跌累计91%，水果价格小幅回升。其中，牛肉价格因供需重构上涨，需求端餐饮复苏与消费升级推动价格连续8周上涨，累计涨幅达97%；蔬菜价格受季节性因素影响回落，预计未来供应增加将维持下行趋势。工业品价格整体承压，生产资料价格环比降03%，基础化工原料、成品油、煤炭等价格均出现不同程度下跌，钢材与水泥价格趋弱，但有色金属市场震荡。高频数据显示经济结构转型背景下，传统指标对基本面的拟合度下降，需关注制造业绿色化、高质量发展带来的影响。地缘政治风险方面，中美贸易博弈存在超预期可能，外部冲击对经济数据的影响尚未全面反映。整体来看，经济在生产端韧性与出口支撑下呈现结构性调整态势，需警惕内外部压力对后续走势的扰动。