20251208-长江期货-油脂年报_宽幅震荡_关注生柴及天气利多兑现情况_18页_3mb

全球植物油供需趋势：预计2025/26年度全球植物油供需连续4年收紧，需求增幅大于供应增幅，库销比降至9.48%为近五年最低，价格支撑增强。不确定性因素包括天气、南美大豆产量、印尼棕油产量及各国生物柴油政策。

棕油市场分析：供需双强支撑价格，印尼B40/B50生柴政策若落地将显著提升需求，关注拉尼娜、树龄老化及种植园问题对产量的影响。库存方面，印尼供给更紧张，马来库存历史低位。

豆油市场分析：供需维持历年中位水平，生柴政策及南美大豆产量扰动价格。若产量因天气下调或中国采购美豆、政策落地，豆油价格或走强；若需求不及预期，则承压。

菜油市场分析：国际供需宽松，但国内因反倾销政策供需偏紧，重点关注加菜籽反倾销终审结果及澳菜籽进口政策，若进口恢复则菜油价或利空。

国内油脂供需与展望：棕油短期去库，豆油进口利润不佳，菜油库存紧张。市场进入去库阶段，棕油因减产或阶段性上行，豆油需关注产量及政策落地情况，菜油则需等待进口政策宽松信号。

风险提示：天气、政策及进口因素波动显著，价格波动加剧。