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中证全指电力公用事业指数：AI时代的能源底座

核心内容概览

中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）是反映电力及相关公用事业资产表现的重要指数，自2013年7月15日发布以来，已成为投资者分析电力行业的重要工具。该指数行业集中度高，成分股主要来自公用事业板块，其中公用事业行业占比约96%，煤炭与环保行业占比均约为2%。指数成分股偏向大市值风格，平均总市值约607亿元，市值1000亿以上的成分股占36.8%。

主要观点

亮点一：从顶层设计到Token出海，电力成为AI时代核心资产

• 政策支持：2026年政府工作报告首次将“算电协同”写入国家新型基础设施战略，标志着电力与算力协同发展上升至国家战略层面。
• 标准制定：首批“算电协同”国家标准计划立项，由国网浙江电力牵头，旨在为算力与电力的深度融合提供统一规范。
• 行业动态：国务院国资委推动中央企业扩大算力有效投资，强化“算力+电力”协同发展，提升数据治理能力。
• 全球需求：全球AI算力需求预计在2030年较2020年增长500倍，Token消耗量已突破15T，推动电力需求同步扩张。
• 国产优势：国产大模型在全球API调用市场中占据重要份额，价格优势显著，推动全球AI算力需求增长。

亮点二：电价上行逻辑强化，公用事业资产迎来价值重估

• 容量电价机制：2026年《关于完善发电侧容量电价机制的通知》出台，完善了煤电、气电、抽水蓄能及电网侧独立新型储能的容量电价机制。
• 电价提升：多数省份煤电容量电价提升至165元/千瓦·年，部分省份如甘肃、云南提升至330元/千瓦·年，稳定电价部分比例持续提升。
• 成本传导：地缘冲突推升能源价格，市场化电价具备上行弹性，电力资产可有效转嫁成本风险，具备抗通胀能力。
• 盈利改善：火电、水电、核电等资产在电价上涨背景下盈利稳定性增强，具备较强的抗波动能力。

亮点三：契合“HALO”资产范式，兼具极致防御与转型成长红利

• HALO范式：强调重资产、低淘汰的资产特性，电力资产符合该范式，具备高ROE与高股息率。
• 投资特性：电力资产具有周期进攻性与红利稳健性，抗波动能力强，适合长期配置。
• ROE与股息率：电力指数ROE高于全A指数，股息率优势显著，体现为高现金流与稳定回报。

亮点四：价值洼地显现，电力资产攻防兼备

• 相对估值：电力指数相对电网设备指数的PE与PB均处于历史均值下方，估值性价比凸显。
• 股息优势：电力资产具备高股息率，现金回报能力显著，是典型的高股息板块。
• 基金配置：2025年四季度公募基金对电力板块配置比例降至历史低位，筹码出清，具备反转弹性。

关键信息

• 指数基本信息：

  • 发布日期：2013年7月15日
  • 基期：2004年12月31日
  • 基点：1000
  • 编制方式：调整后自由流通市值加权

• ETF产品信息：

  • 基金名称：景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金
  • 交易代码：159158.SZ
  • 成立日期：2026年1月16日
  • 基金规模：11.80亿元（截至2026年3月13日）
  • 跟踪指数：中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）
  • 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化
  • 风险收益特征：与标的指数及股票市场相似，长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金

• 相关ETF对比：

  • 电力ETF景顺（159158.SZ）规模增长迅速，跟踪误差小，具备较好流动性与跟踪能力
  • 其他电力指数ETF如电力ETF（159611.SZ）、电力ETF博时（561700.SH）等，规模与流动性各有差异

风险提示

• 美联储降息不及预期：可能导致流动性边际收紧，压制成长股估值。
• AI与算力产业链业绩不及预期：技术迭代、商业变现及产能爬坡可能影响业绩增速。
• 新能源盈利修复不确定性：仍处于产能出清阶段，盈利修复存在不确定性。
• 中美贸易关系：可能抑制国产大模型出海逻辑的兑现。

投资建议

电力公用事业指数作为AI时代的能源底座，具备高ROE、高股息率及抗波动特性，同时受益于电价上行逻辑及“算电协同”政策支持。当前估值处于历史低位，股息率优势显著，且基金配置比例降至低点，具备较强的反转弹性与配置价值。电力ETF景顺作为新成立产品，规模与流动性表现良好，具备较强的吸引力与跟踪能力，是投资者配置电力资产的重要工具。