> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中证全指电力公用事业指数：AI时代的能源底座 ## 核心内容概述 中证全指电力公用事业指数（H30199.CSI）是反映电力及公用事业行业整体表现的指数，自2013年7月15日发布以来，其行业结构高度聚焦于电力及相关公用事业资产，成分股以大市值企业为主，具备高ROE和高股息率的特性，成为兼具防御与成长属性的“HALO”资产代表。 ## 主要观点 ### 1. 电力成为AI时代核心资产 - **政策支持**：2026年政府工作报告首次提出“算电协同”，电力与算力协同发展上升为国家战略，成为“十五五”新基建重点方向。 - **技术驱动**：AI革命推动算力需求激增，全球Token单周消耗量已超15T，算力与电力的协同成为关键。 - **国产模型出海**：国产大模型在API调用量和价格上具备显著优势，推动全球算力需求增长，带动电力需求扩张。 - **标准制定**：首批“算电协同”国家标准立项，为电力与算力融合提供统一规范，推动行业规范化发展。 ### 2. 电价上行逻辑强化，公用事业资产价值重估 - **容量电价机制完善**：2026年《关于完善发电侧容量电价机制的通知》发布，煤电、气电、抽水蓄能及电网侧独立新型储能的容量电价机制进一步优化，提升火电收入稳定性。 - **能源价格上涨**：俄乌冲突及中东局势导致煤炭、天然气等能源价格上升，推动电价中枢上行。 - **市场化机制**：电价市场化改革允许灵活定价机制，实现成本向电价的传导，提升电力资产盈利能力。 - **行业受益**：水电、核电等绿电资产因边际成本低，将直接享受电价上涨红利，火电资产则受益于容量电价托底。 ### 3. 契合“HALO”资产范式，兼具防御与成长属性 - **资产特性**：电力资产属于重资产、低淘汰型，具备高ROE和高股息率，具有穿越周期的配置能力。 - **投资叙事**：契合当前市场对高确定性资产的需求，成为“HALO”资产在国内的代表。 - **估值优势**：电力指数在ROE和股息率方面表现优于全A指数，具备极致防御与转型成长的双重红利。 ### 4. 估值与配置价值凸显 - **相对估值折价**：电力指数相对电网设备指数的PE和PB均处于历史低位，估值性价比突出。 - **股息优势**：电力指数股息率显著高于电网设备指数，具备较强的现金回报能力。 - **基金配置低点**：公募基金对电力板块的配置比例降至历史低位，存在明显的低配修复空间，板块反转弹性显著。 ## 关键信息 ### 指数基本信息 - **发布日期**：2013年7月15日 - **基期**：2004年12月31日 - **基点**：1000点 - **成分股结构**：以公用事业为主，占比约96%；煤炭与环保占比约2%。 - **市值分布**：成分股偏向大市值风格，平均总市值约607亿元，市值1000亿以上的企业占比约13%。 ### 电力ETF产品信息 - **基金名称**：景顺长城中证全指电力公用事业交易型开放式指数证券投资基金 - **交易代码**：159158.SZ - **成立日期**：2026年1月16日 - **基金规模**：截至2026年3月13日，规模达11.8亿元。 - **跟踪指数**：紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，跟踪误差控制在合理范围内（0.0219）。 - **投资比例**：不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金资产的80%。 - **综合费率**：0.60%（管理费率0.50% + 托管费率0.10%）。 ### 电力ETF产品优势 - **流动性好**：近一个月日均成交额达0.96亿元，交易活跃度较高。 - **规模优势**：同期成立的电力ETF中规模位居前列，显示市场关注度。 - **管理经验丰富**：景顺长城基金是国内首家中美合资基金管理公司，具备多年ETF管理经验。 ## 风险提示 - **美联储降息不及预期**：可能导致流动性边际收紧，压制成长股估值。 - **AI及算力产业链不及预期**：技术路线迭代、商业化进程受阻或全球产能扩张引发价格战，可能影响相关企业盈利预期。 - **新能源盈利修复不确定性**：行业仍处产能出清阶段，盈利修复存在变数。 - **中美贸易关系不确定性**：可能影响国产大模型出海进程，抑制电力需求增长逻辑。 ## 结论 中证全指电力公用事业指数在AI时代背景下，因“算电协同”政策、电价上行逻辑及“HALO”资产属性，展现出强劲的投资价值。电力资产兼具防御与成长双重特性，当前估值处于历史低位，股息率优势显著，具备明显的配置价值与反转弹性，是当前市场中值得重点关注的板块之一。