20230208-万联证券-计算机行业投资策略报告_安全和发展并重_数字经济扬帆起航_39页_3mb

安全和发展并重，数字经济扬帆起航

核心内容概述

本报告分析了2022年计算机行业的表现及2023年的展望，强调了在“大安全”和“数字化”两大主线下的投资机遇。行业回顾显示，2022年计算机行业受疫情影响、宏观经济压力及人员扩张等因素影响，业绩承压，但估值和基金持仓比例显著回暖。展望部分指出，随着党的二十大报告提出统筹发展和安全，数字经济将成为保障国家安全、引领经济发展的关键领域。信创与信息安全产业因政策支持和国产替代需求而迎来发展机遇，同时，云计算、大数据、人工智能等技术正与实体经济深度融合，数据要素作为新的生产要素，也将成为推动经济发展的核心动力。

主要观点

1. 行业回顾

• 行情表现：2022年申万计算机行业下跌25.47%，在31个行业中排名第28位，但自9月起估值开始回升。
• 业绩表现：受疫情防控、宏观经济承压及人员扩张影响，2022年前三季度计算机行业营收和归母净利润同比大幅下降，但2023年随着政策转向和经济复苏，行业基本面有望修复。
• 持仓变化：2022Q4基金持仓比例显著回升，重回超配，显示出市场对行业的信心恢复。

2. 行业展望

• 安全主线：基础软硬件自主可控是化解“卡脖子”风险的关键，信息安全已成为大国博弈的重要手段，政策支持将推动信创和信息安全产业快速发展。
• 发展主线：数字技术与实体经济深度融合，数据作为新的生产要素，具备放大、叠加和倍增效应，将为实体经济发展注入新动能。
• 政策导向：党的二十大报告明确“统筹发展和安全”，强调科技自立，为数字经济提供了战略指引。

3. 信创

• 供给端：国产CPU技术路径多元，性能和生态逐步完善，海光、兆芯、龙芯等厂商在不同领域具备竞争优势。
• 需求端：党政信创向电子政务拓展，金融、电信等行业招投标密集，信创全面铺开，2023年将迎来业绩修复。

4. 信息安全

• 行业整体：2022年网络安全行业收入增长疲软，但随着政策推动和财政支持，2023年有望回暖。
• 数据安全：数据安全成为国家安全的重要组成部分，政策密集出台，产业有望实现30%的年复合增长。
• 密码安全：商用密码技术作为数据安全的核心，应用领域不断拓展，产业渗透加速。

5. 产业数字化

• 电力IT：在“双碳”目标推动下，新型电力系统加速建设，智能电网和虚拟电厂成为重要方向。
• 医疗IT：疫情后医疗IT支出有望复苏，政策鼓励智慧医院建设，信息化考评要求提升。
• 证券IT：政策推动和市场回暖，券商IT投入有望提升，数字化转型加速。

6. 数据要素

• 政策支持：数据被定位为第五大生产要素，政策体系逐步完善，《数据二十条》为数据要素市场建设提供基础框架。
• 市场前景：预计“十四五”期间数据要素市场规模年复合增速将超过25%，到2025年将达到1749亿元。

关键信息

• 信创进展：党政信创深化，行业信创全面铺开，金融、电信、能源等行业大单频现。
• 信息安全：政策法规驱动行业需求，数据安全成为重点，商用密码应用加速。
• 产业数字化：电力、医疗、证券等领域的IT投入显著提升，推动行业增长。
• 数据要素市场：顶层设计完善，市场建设加速，成为数字经济发展的新引擎。

风险提示

• 疫情反复风险
• 宏观经济复苏不及预期
• 财政支出恢复不及预期
• 产业政策落地不及预期
• 数据要素市场建设不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 把握“大安全”和“数字化”两大机遇，重点布局信创和信息安全赛道。
• 关注产业数字化和数据要素市场，优先选择在电力、医疗、证券等领域的IT企业。
• 借助政策支持，选择具备技术优势和生态建设能力的公司。

附录：图表索引

• 图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（2022年）
• 图表2：申万计算机行业估值情况（2016-2022）
• 图表3：计算机行业2020-2022年Q1-Q3营收情况
• 图表4：计算机行业2020-2022年Q3营收情况
• 图表5：计算机行业2020-2022年Q1-Q3归母净利润情况
• 图表6：计算机行业2020-2022年Q3归母净利润情况
• 图表7：2022Q4计算机行业基金持仓比例
• 图表8：计算机2022Q4基金重仓持股市值TOP10
• 图表9：2022年美国科技制裁事件
• 图表10：《求是》杂志关于“科技自立”的署名文章
• 图表11：2016-2021年我国数字经济规模（万亿元）
• 图表12：数字经济内部结构
• 图表13：数字经济“四化框架”
• 图表14：国产CPU多维度对比
• 图表15：CentOS停服前后对比图
• 图表16：2020年我国四大关键行业服务器操作系统使用份额
• 图表17：国产操作系统产业链
• 图表18：麒麟软件生态适配产品数量已突破40万大关
• 图表19：主流的国产数据库简介
• 图表20：中国数据库市场规模及增速
• 图表21：2021H2中国关系型数据库软件市场份额
• 图表22：信创“2+8+N”进程
• 图表23：金融信创发展历程及未来发展预测
• 图表24：2022年下半年金融行业信创招标部分中标情况
• 图表25：三大运营商服务器集采中对国产服务器采购情况
• 图表26：信创各领域厂商2020-2022H1业绩情况
• 图表27：我国信息安全产品收入累计同比增速（%）
• 图表28：网络安全公司2020Q1-2022Q3单季度费用增速情况
• 图表29：网络安全分产品市场份额
• 图表30：近五年中国网络安全行业集中度
• 图表31：网络安全公司国资背景持股情况
• 图表32：网络安全和数据安全的关系
• 图表33：密码技术贯穿数据全生命周期
• 图表34：商用密码产品按形态分类
• 图表35：商用密码产品按功能分类
• 图表36：商用密码产业链
• 图表37：2017-2021年商用密码产业总体规模及增长率
• 图表38：2021年商用密码产品应用领域占比
• 图表39：新型电力系统建设“三步走”发展路径
• 图表40：我国风电/光伏装机容量和发电量变化趋势
• 图表41：新能源电力具有不稳定性
• 图表42：电力信息化产业图谱
• 图表43：2017-2022国家电网实际投资额（亿元）
• 图表44：2017-2021南方电网实际投资额(亿元)
• 图表45：虚拟电厂运作模式示意图
• 图表46：满足5%的峰值负荷的不同方案投资金额对比
• 图表47：我国医疗信息化评级体系
• 图表48：医院信息系统建设优先级排名情况
• 图表49：“十四五”全民健康信息化规划重点内容
• 图表50：2019年12月-2022年6月京东健康年活跃用户数及增长率
• 图表51：2020年6月-2021年12月中国在线医疗用户规模及网民使用率
• 图表52：2012-2021年中国65岁以上人口占比
• 图表53：2012-2021年我国总诊疗人次及人均诊疗次数
• 图表54：财政贴息贷款支持医疗设备更新改造
• 图表55：2017-2021年证券行业信息技术投入情况
• 图表56：2021年证券公司信息技术投入绝对值前十名
• 图表57：2018-2022年沪深两市成交额（万亿元）
• 图表58：2017-2021年我国数据产量及全球占比情况
• 图表59：数据要素市场构成关系图
• 图表60：2016-2025年中国数据要素市场规模（亿元）
• 图表61：2021年中国数据要素市场规模（亿元）
• 图表62：我国数据要素相关政策
• 图表63：探索数据产权结构性分置制度
• 图表64：国内大数据交易所(中心、平台等)建设历程