20240918-天风证券-理想汽车-W-02015.HK-Q2业绩逐步筑底_需求驱动订单恢复_全年业绩有望向上_2页_395kb

理想汽车-W（02015）公司点评分析总结

公司表现摘要

理想汽车2024年第二季度业绩持续改善，总收入、交付量及毛利率均超出市场预期。

• Q2总收入达到317亿元，同比增长106%，环比增长236%，主要来自交付量提升。
• 盈利方面，整体毛利率录得19.5%，高于市场预期的18%，其中车辆毛利率为18.7%，是增收的主要驱动因素。
• 不考虑特殊项目（Non-GAAP）的净亏损为15亿元，同比下滑449%，环比轻微反弹，表明成本控制成效初显。

销量与市场地位

理想汽车在24Q2共销售108581辆新车，增速达255%，在20万元以上新能源车型市场占有率增至14.4%，排名国产第一。

• 热销车型L7、L8、L9前三季度均占据相应细分市场前列。
• L6车型单月交付量连续两个月超过2万辆，为公司第二增长曲线添加了新动力。

技术与智能化进展

公司产品智能化水平与服务水平升级，订单转化为交付效率看涨。

• 7月起多个车型推送全国无图导航辅助驾驶系统，提升用户使用体验，智能驾驶渗透率攀升。
• 新零售与售后网络迅速扩张，截止Q2末零售中心遍布全国146个城市场，售后服务体系覆盖220城，超级充电站建设也为纯电车型扩展续航能力。

后续展望

公司对Q3销量设定了145万至155万辆的目标区间，预示收入增长目标在137%-216%之间。管理层注重控制研发与毛利，向全年毛利率20%目标迈进。

• 随着政府补贴叠加效应显现，市场预计汽车板块弹性将从利润端体现，重申目标价与“买入”评级。
• 然而，潜在风险来自新能源补贴调整、新车型表现及行业竞争态势。

投资建议

基于公司二季度显示的基本面改善及行业利好政策支持，建议投资者积极配置，看好其下半年业绩弹性。调高2024/2025年净利润预测至105/148亿元。

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