20260228-国金证券-家电行业周报_沪七条落地放宽购房门槛_TV面板供需收紧价格上行_10页_1mb

文档总结

核心内容

• 上海发布“沪七条”房地产新政，放宽购房门槛，提振市场信心。
• TV面板市场供需关系趋紧，价格持续上涨，尤其是大尺寸面板。
• 家电行业面临内外需修复、原材料价格波动、汇率及海运成本变化等多重风险。
• 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、定价权及市场蓄水池实现稳健增长。
• 外销方面，美国降息周期可能增强地产对家电的拉动效果，欧洲消费缓慢修复，新兴市场需求延续性强。

主要观点

• “沪七条”政策通过降低非沪籍居民购房门槛、优化信贷政策、提升公积金贷款额度，有望释放市场刚性及改善性购房需求，推动房地产市场成交回暖。
• 地产成交回暖将带动装修需求，进而拉动厨电、白电、黑电等大家电消费扩容。
• TV面板价格上涨主要由供给端控产及需求端品牌备货支撑，大尺寸面板涨幅尤为显著。
• 原材料价格波动、汇率及海运成本变化、内外需修复不及预期、行业竞争加剧是主要风险因素。

关键信息

一、“沪七条”新政影响

• 政策内容：非沪籍居民社保/个税缴纳年限由5年缩短至3年，外环外等区域限购放松，首付比例与房贷利率下限下调，公积金贷款额度提升。
• 市场预期：地产成交有望回升，带动新房装修与二手房换新需求，推动大家电消费规模稳步扩容。
• 时间线：政策落地后，预计3月TV面板价格将继续上涨。

二、TV面板市场分析

• 价格走势：2月各尺寸面板价格普遍上涨，32”/43”上涨1美元，50”/55”上涨1-2美元，65”/75”上涨2-3美元，85”上涨5美元。
• 供需关系：供给端头部面板厂持续控产，需求端品牌厂商积极备货，供需边际收紧支撑价格上涨。
• 数据支撑：2月TOP8品牌采购同比下滑7%，3月预计收窄至2%；面板产出同比下滑6%，3月预计收窄至3%。

三、行业重点数据跟踪

• 市场表现：本周沪深300指数上涨1.08%，中万家电指数下跌0.42%。
• 个股表现：亿田智能、三星新材、ST德豪涨幅居前；德昌股份、极米科技、三花智控跌幅居前。
• 原材料价格：铜价指数上涨3.29%，铝价指数上涨2.62%，冷轧板卷持平，塑料价格下降0.71%。
• 汇率与海运：美元兑人民币汇率周跌幅0.27%，出口集装箱运价综合指数环比下降11.15%。
• 房地产数据：2025年12月住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别下降19.9%、10.4%、20.3%、10.0%。

四、细分行业景气指标

• 白色家电：持续承压
• 黑色家电：持续承压
• 厨卫电器：底部企稳
• 扫地机：持续承压

五、重点公司公告

• 苏泊尔：2025年营收微增，利润下滑，主要因外销订单减少及财务费用增加。
• 格力电器：大股东拟减持不超过2%股份用于偿还银行贷款。
• 惠而浦：拟认购关联方惠而浦集团股份，交易资金来源于自有资金。
• 澳柯玛：收购智慧产业公司45%股权，实现全资控股。
• 宏海科技：营收增长13%，但净利润大幅下降74%，主要因泰国子公司运营初期成本高及国内市场竞争加剧。

六、行业动态

• 新能源汽车空调箱：2025年销量高增，2026年增速放缓，市场集中度高。
• 家用净水器：2025年内销增长，出口承压，2026年中高端产品成增长亮点。
• 高端建材渠道家电：2026年1月线下零售额增长10.4%，高端溢价与套购优势凸显。

七、投资建议

• 内销：推荐龙头品牌，如美的集团、海尔智家，其具备一体化优势、定价权及市场蓄水池。
• 外销：美国降息周期增强地产对家电的拉动，欧洲消费缓慢修复，新兴市场需求延续性强。
• OBM出海：我国企业研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔。

风险提示

1. 原材料价格波动风险：铜、铝、冷轧板卷及塑料等价格波动可能影响企业成本及盈利能力。
2. 需求修复不及预期风险：消费信心修复缓慢，政策效果不及预期可能抑制需求增长。
3. 出口及外部环境不确定性风险：海外需求恢复不及预期，汇率、运价及贸易摩擦可能影响出口。
4. 行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准完善、新技术应用加速，企业若推进不足可能压缩盈利空间。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券研究所发布，内容基于公开资料及实地调研。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合自身情况及专业意见。
• 未经授权，不得复制、转发、修改、仿制、刊发本报告内容。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不承担相关法律责任。