汽车行业2019年年度策略报告：小中取大，弱市求新-20181119-华泰证券-30页-2mb

汽车行业2019年年度策略总结

核心观点

2019年预计是传统汽车的“小年”，销量承压，竞争加剧，但新能源乘用车将保持较快增长，成为行业增长的核心动力。投资上建议优选优质新能源整车和行业细分龙头，同时关注智能驾驶等新兴方向。

行业概况

• 传统汽车销量下滑：2018年1-10月，我国汽车销量2283万辆，同比增长1.14%；其中乘用车销量1926.52万辆，同比下降1.21%；商用车销量356.48万辆，同比增长4.17%。
• 新能源汽车表现亮眼：2018年1-10月新能源汽车销量86万辆，同比增长75.51%。新能源乘用车销量72.54万辆，同比增长87.85%。
• 重卡销量处于周期顶点：2018年前9月重卡销量同比增长3.16%，但Q3销量同比下滑21.32%，预计2019年重卡销量将下降约15%。

新能源乘用车亮点

• 增长动力强劲：新能源乘用车在行业下行时仍保持较快增速，2019年预计销量达157万辆，未来三年预计保持较快增长。
• 产品结构优化：A00级别车型占比下降，A0与A级别车型成为主力，价格段提升，续航里程增长明显。
• 龙头企业优势显现：比亚迪、上汽集团、北汽新能源等在新能源乘用车市场占有率较高，销量增长显著。
• 智能网联融合：新能源车与智能驾驶、智能网联技术结合，推动量价齐升，如上汽Marvel X、特斯拉Model X等车型。

新能源客车与物流车

• 新能源客车受补贴退坡影响较大：2018年1-10月新能源客车销量5.73万辆，同比增长11.14%。2019年补贴可能继续退坡，但公交电动化将支撑其销量平稳增长。
• 新能源物流车增长潜力大：2018年1-9月新能源专用车销量3万辆，同比增长25%。未来增长潜力在于运营端优化，预计2019年销量可达18万辆。

供给端变化

• 平台化趋势明显：部分自主和合资车企将在2019-2020年推出电动车专属平台，如长城汽车ME平台、上汽全新E平台、广汽传祺全新平台等。
• 新进入者增加：合资和外资将投放新能源车型，但自主品牌在中高端市场具备竞争力，如上汽Marvel X、比亚迪唐二代等。
• 造车新势力崛起：蔚来、小鹏、威马等新势力不断推出车型，推动行业创新与智能化发展。

需求端变化

• 补贴退坡：新能源乘用车补贴退坡约40%，但双积分政策接棒，推动行业向需求驱动发展。
• 政策支持延续：新能源车免征购置税和车船税政策延至2020年底，路权优势在限购城市仍具吸引力。
• 消费者接受度提升：新能源车购买意向逐年上升，尤其是纯电动车，消费者接受度显著提高。

投资策略

• 聚焦优质龙头：推荐上汽集团、比亚迪、福耀玻璃、星宇股份、华域汽车、广汇汽车等。
• 关注智能驾驶：智能驾驶成行业趋势，建议关注具备技术壁垒和商业化能力的企业，如谷歌Waymo、特斯拉、百度Apollo等。
• 布局国产替代：优秀自主零部件企业加速替代外资，建议关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份等。

风险提示

• 销量不及预期：传统汽车销量可能继续承压。
• 政策波动：补贴退坡、双积分政策执行力度等可能影响行业发展。
• 国产替代进程不及预期：自主零部件厂商在替代外资方面可能面临挑战。

重点推荐企业

图表与数据

• 销量趋势：2018年乘用车销量同比微增，商用车销量增长显著。
• 新能源销量：新能源乘用车销量增速达87.85%，新能源客车和专用车受补贴退坡影响较大。
• 智能驾驶进展：谷歌、特斯拉、百度、上汽等企业智能驾驶技术进展显著。
• 平台化趋势：部分车企将推出专属电动车平台，推动产品升级与成本优化。
• 消费者接受度：新能源车购买意向逐年提升，尤其是插电混动和纯电动车。

总结

2019年汽车行业整体承压，但新能源乘用车和智能驾驶成为增长亮点。建议投资者关注优质新能源整车、智能驾驶技术领先企业及深度国产替代的零部件龙头。同时，新能源客车和物流车在政策和市场双重驱动下仍具增长潜力。整体投资策略为“小中取大，弱市求新”。