20181119-华泰证券-汽车行业2019年年度策略报告_小中取大_弱市求新_30页_2mb

汽车行业2019年年度策略总结

核心内容

2019年汽车行业整体销量预计承压，但新能源乘用车仍保持较快增长。传统汽车市场面临竞争加剧和销量下滑，而新能源乘用车和智能驾驶成为投资重点。投资策略聚焦于“小中取大”和“弱市求新”，推荐优质新能源整车、零部件及智能驾驶相关企业。

主要观点

• 行业承压：2019年传统汽车销量预计下降，主要受购置税优惠退出、去杠杆政策及中美贸易战影响。
• 新能源乘用车强势增长：预计新能源乘用车销量将达157万辆，同比增长87.85%。补贴退坡后，双积分政策接棒，推动行业向需求驱动转型。
• 智能驾驶成为趋势：智能驾驶与电动化结合，推动新能源汽车量价齐升，行业龙头及新进入者均在布局。
• 国产替代加速：优秀自主零部件企业加速突破外资垄断，推动行业国产化进程。

关键信息

2019年销量预测

• 乘用车销量：2346万辆，同比下降2%
• 商用车销量：414万辆，同比下降3.1%
• 重卡销量：93万辆，同比下降15%

新能源乘用车表现

• 2018年1-10月新能源乘用车销量：72.54万辆，同比增长87.85%
• 预计2019年新能源乘用车销量：157万辆
• A00级别车型占比下降，A0和A级别车型成为主力

新能源客车与专用车

• 新能源客车销量受补贴退坡影响较大，但公交电动化推动长期增长
• 新能源专用车销量预计在2019年增长至18万辆，未来增长潜力在于运营优化

智能驾驶趋势

• 智能网联与电动化结合，提升新能源汽车产品力
• 上汽、比亚迪、特斯拉等企业已推出智能驾驶车型，如Marvel X、唐二代、Model X等
• 互联网企业如谷歌、百度、特斯拉等推动智能驾驶技术发展

投资建议

• 重点推荐：
  • 新能源整车龙头：上汽集团、比亚迪
  • 新能源上游零部件企业：三花智控、银轮股份
  • 零部件龙头及国产替代标的：华域汽车、福耀玻璃、星宇股份、精锻科技
  • 经销商龙头：广汇汽车

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 行业政策波动
• 国产替代进程不及预期

行业趋势

• 供给端：新能源乘用车中高端化趋势明显，A00级别车型占比下降，A0与A级别车型占比提升。部分车企将推出电动车专属平台，如长城汽车ME平台、上汽全新E平台等。
• 需求端：补贴退坡后，双积分政策接棒，推动新能源汽车向市场化发展。消费者对新能源汽车的接受度逐年提升，续航里程和充电桩建设加快，缓解里程焦虑。

行业亮点

1. 新能源乘用车：保持快速增长，成为行业核心增长点。
2. 优秀自主品牌：如上汽、吉利、比亚迪等销量表现优于行业平均水平。
3. 豪华车：销量增长较快，消费升级逻辑持续。
4. 智能驾驶：成为行业新方向，推动新能源汽车价值提升。

行业挑战

• 传统车销量下滑：受购置税优惠退出及政策影响，销量承压
• 重卡销量周期顶点：预计2019年重卡销量下滑15%
• 补贴退坡：对新能源汽车销量和毛利率产生影响，但通过降本和性能提升可缓解

行业前景

• 新能源乘用车：预计未来3年保持较快增长，2019年销量有望达157万辆
• 智能驾驶：技术进步和资本投入加速产业化进程，未来可期
• 国产替代：自主零部件企业加速突破，推动产业链升级

行业数据

• 2018年1-10月新能源汽车销量：86万辆，同比增长75.51%
• 2018年1-10月新能源乘用车销量：72.54万辆，同比增长87.85%
• 2018年1-10月新能源客车销量：5.73万辆，同比增长11.14%
• 2018年1-10月新能源专用车销量：3万辆，同比增长25%

行业影响因素

• 购置税优惠退出：对传统车销量产生较大影响
• 双积分政策：推动新能源汽车发展，促进行业平稳过渡
• 补贴退坡：促使新能源汽车降本增效，提升市场竞争力
• 智能驾驶：技术进步和政策支持加速行业发展

行业格局

• 传统车市场：竞争加剧，销量承压
• 新能源乘用车市场：增长迅速，市场份额扩大
• 豪华车市场：销量增长快于行业平均水平，消费升级明显
• 零部件市场：国产替代趋势明显，自主厂商突破外资垄断

行业展望

• 2019年：传统车小年，新能源乘用车大年，智能驾驶进程提速
• 2020年：新能源乘用车销量预计增长至147万辆，电池成本下降提升竞争力
• 长期趋势：新能源汽车市场持续增长，智能驾驶成为行业核心方向