20220312-华泰期货-商品策略周报_继续聚焦国内稳增长政策传导_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了当前国内外经济形势、商品市场动态及政策环境，重点聚焦国内稳增长政策的传导效果、疫情反复对经济的影响、乌俄局势及美伊核谈判对商品市场的影响，以及美国3月议息会议对全球市场可能带来的变化。同时，结合商品价格、成交量、持仓量等数据，对各类商品的走势进行了基本面分析和投资建议。

主要观点与关键信息

国内经济与政策环境

• 经济下行压力加大：2月金融数据显示，社融存量和新增信贷增速均下滑，居民中长期贷款首次出现负增长，显示地产销售疲软；企业中长期贷款也大幅缩水。
• 微观层面需求恢复：近两周全国下游施工环比持续改善，上上周同比持平，总体需求有所恢复但未见显著加速。
• 疫情反复风险：3月11日国内新增本土新冠病例476例，无症状感染者1048例。疫情反复可能对经济造成拖累，需警惕各地防疫政策调整对经济的冲击。
• 央行宽松政策预期增强：面对经济下行压力，短期央行降准降息的概率有所加大，稳增长政策或将进一步发力。
• 两会政策利好：政策对市场预期有所支撑，有利于提升上市企业盈利预期。

国际局势与市场影响

• 乌俄局势缓和：双方态度有所软化，可能围绕克里米亚和顿巴斯地区的独立问题展开谈判，冲突最激烈阶段可能已过去，但对商品市场的影响仍需关注。
• 美伊核谈判：需密切关注谈判进展，可能对国际能源和大宗商品市场产生连锁反应。
• 美国通胀持续高企：2月美国CPI同比增7.9%，创1982年以来新高，美联储3月加息已成定局，后续缩表路径值得关注。
• 欧洲央行政策转向：欧洲央行维持利率不变，但加快货币正常化步伐，强调通胀控制目标。

投资策略建议

• 逢低做多：建议对农产品（如大豆、豆粕等）和贵金属进行逢低布局。
• 中性策略：对内需型工业品（如黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭）和外需型工业品（如原油及其成本相关链条商品、新能源有色金属）保持中性态度。
• 风险提示：地缘政治风险、全球疫情风险、中国抑制商品过热政策、中美博弈风险上升、台海局势等均可能对市场造成冲击。

商品市场数据分析

价格变动

• 板块价格周度与月度变动：图表显示不同商品板块的价格波动情况，整体趋势需结合供需基本面判断。
• 品种价格变动：部分商品如农产品、贵金属价格出现上涨趋势，而部分工业品价格则相对平稳或小幅下跌。

流动性变动

• 成交量与持仓量变化：图表显示商品市场流动性变化，部分板块成交量和持仓量出现波动，可能反映市场情绪和资金动向。

基本面因子跟踪

• 库存情况：不同商品的库存数据被跟踪，包括黑色金属、能源化工、有色金属和农产品等板块，库存变化对价格走势具有重要影响。
• 库存与价格关系：部分商品库存与价格呈现负相关，如谷物、农副产品等，而部分则呈正相关，如软商品。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突、伊核谈判、中美博弈等可能对市场造成不确定性。
• 全球疫情风险：疫情反复可能对全球经济和商品市场造成拖累。
• 政策风险：中国抑制商品过热政策可能对市场产生压制作用。
• 台海局势：需警惕可能引发的区域紧张局势对市场的影响。

投资咨询信息

• 机构资质：本报告由华泰期货研究院发布，具有合法的投资咨询业务资格（证监许可【2011】1289号）。
• 研究员信息：
  • 侯峻：从业资格号F3024428，投资咨询号Z0013950
  • 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
  • 彭鑫：从业资格号F3066607，联系方式010-64405663
  • 高聪：从业资格号F3063338，联系方式021-60828524

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