20220210-万联证券-化工行业快评报告_十四五_民爆行业加速整合_电子雷管替换掀起个股涨停潮_5页_515kb

“十四五”民爆行业加速整合，电子雷管替换潮分析总结

核心内容

“十四五”期间，我国民爆行业正加速整合，电子雷管的全面推广成为行业发展的关键驱动力。随着政策推动和市场需求变化，电子雷管逐步替代传统工业雷管，带动了板块整体上涨，部分个股出现涨停现象。该趋势反映了行业转型带来的投资机会。

主要观点

• 行业背景：民爆行业长期面临产能过剩、利用率低的问题，工业雷管产能利用率在2020年平均不足45%。
• 政策驱动：工信部在“十三五”期间已推动数码电子雷管替代普通雷管，进入“十四五”后，政策进一步升级，要求2022年6月底前停止生产非数码电子雷管，8月底前停止销售。
• 技术优势：电子雷管相比传统雷管更安全、便捷、经济，其核心原材料为电子芯片，国产替代趋势明显，成本逐年下降。
• 市场潜力：随着电子雷管产能替换政策推进，预计市场规模有望增长96%至233%，主要依赖于产能置换比例和电子雷管普及率。
• 企业机遇：掌握电子芯片核心技术、具备较高数码电子雷管产能的企业将优先受益，有望成为行业龙头。

关键信息

行业现状

• 工业雷管：2021年产量8.9亿发，销量9.05亿发，同比下降6.9%和8.9%。
• 电子雷管：2021年产量1.64亿发，销量1.58亿发，同比增长40.3%和38.5%，占比提升至18.4%。
• 产能利用率：2020年行业平均产能利用率约42.16%，部分企业如江南化工、壶化股份等表现较好。

企业产能与进展

市场空间测算

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间）。
• 公司投资评级：根据相对大盘涨幅，分为买入、增持、观望、卖出四个等级。

风险提示

• 政策执行风险：电子雷管产能替换政策执行力度不及预期。
• 需求不及预期风险：电子雷管需求增长不及预期，影响市场空间。
• 价格波动风险：电子雷管及核心原材料电子芯片价格大幅波动，可能影响企业盈利。
• 技术替代风险：电子芯片技术可能被其他技术替代，影响行业格局。

未来展望

随着“十四五”政策的全面实施，民爆行业将加速整合，电子雷管的推广将推动行业向更安全、高效、环保的方向发展。具备领先数码电子雷管产能和核心技术的企业将占据市场先机，迎来新的发展机遇。