关键假设表调整与交流精粹（2022年2月）：各行业十四五规划与国企改革领域有哪些亮点？-20220210-申万宏源-23页_1mb

2022年各行业“十四五”规划与国企改革领域亮点总结

核心内容概览

2022年2月申万宏源研究所月度观点交流会总结了宏观经济、行业景气度及“十四五”规划与国企改革领域的重要观点。整体来看，2022年经济面临下行压力，政策层面持续关注稳增长和结构性改革，重点行业如房地产、基建、新能源、数字经济、消费等板块呈现差异化走势，国企改革在2022年进入收官阶段，成为投资关注点之一。

主要观点

1. 宏观经济

• 三驾马车：外需下行、房地产投资疲软、基建融资端仍具支撑，全年需降准约100bp。
• 房地产：销售疲软、企业资金压力大，但优质地产股仍具配置价值，房地产税或成为释放合理需求的起点。
• 基建：区域机会明显，如安徽、广西的公路铁路建设，电力工程与“八纵八横”铁路网建设将加速。
• 金融：银行项目储备充足但进度偏慢，贷款投放有区域差异，长三角占优。券商板块景气度向上，长期逻辑明确。
• 政策：2022年为国企改革收官之年，关注相关主题投资机会，国有资本有望进入新能源等领域。

2. 政策趋势

• “十四五”规划：重点聚焦软件升级、产业数字化、信息安全、多式联运、绿色建筑、高端医疗装备、新能源等方向。
• 国企改革：主题投资机会凸显，部分企业将受益于股权激励和政策支持，如电力公司、军工、计算机等领域。

3. 智能制造与数字经济

• 数字经济：作为2022年投资主线之一，重点关注工业软件、平台软件、嵌入式软件，以及智能汽车、数字能源、工业制造的融合。
• 产业数字化：推进信息化和自动化，关注通信、电子、计算机等产业链，如光通信、物联网、电力能源相关。

4. 消费行业

• 消费压力：2022年上半年消费仍承压，但预计下半年边际改善。
• 农业：猪价小幅下调，关注转基因政策修订和育种进展，重点推荐生猪养殖布局。
• 食品饮料：建议关注长期成长空间大但一季度增速承压的品种，如名酒。
• 医药：集采趋于温和，关注超跌反弹机会和新冠口服药板块。

5. 制造业

• 机械设备：制造业产能升级，自动化提升，关注锂电、光伏设备。
• 国防军工：中长期配置逻辑不变，关注军工基本面和景气度。
• 轻工造纸：后周期估值修复，关注家居消费和包装材料。
• 家电：重点推荐家电四大新消费，如集成灶、清洁电器、投影电视、便携式小电。
• 汽车：看好中国汽车工业崛起，推荐吉利、比亚迪等头部企业，关注混动和热管理产业链。

6. 服务业

• 酒店与旅游：酒店已到达阶段性高位，旅游人次增速放缓，但有复苏预期。
• 交通运输：看好航运产业链利润传导，关注BDI、CCFI等指标，预计节后有所反弹。
• 传媒与互联网：港股互联网迎来反弹，A股推荐三七互娱、分众传媒等低估值白马股，关注出海、元宇宙等新方向。

7. 信息化

• 计算机：推荐数字经济、信息安全和服务器领域，关注央企改革与股权激励。
• 电子：建议关注苹果产业链、汽车电子、车载功率、影像处理和摄像头相关。
• 通信：关注“智联化”、卫星互联网和换电等新催化方向。

关键信息

估值与盈利

• A股估值偏高：主要宽基指数PE（TTM）均在历史中位数以上，建议关注价值蓝筹和红利因子。
• 港股估值修复：恒指市盈率已修复至去年7月水平，关注基本面是否充分计入。
• 基金表现：2021年4季度基金组合跑输基准指数，建议关注防御性配置。

可转债与债券

• 可转债市场：估值高企，波动较大，建议配置防御性品种。
• 利率债策略：关注宽信用效果和经济基本面，2月后债市或面临调整压力。
• 产业债策略：制造业和消费服务恢复，建议资质下沉，关注钢铁、有色等板块。

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总结

2022年“十四五”规划与国企改革领域呈现多点开花之势，重点聚焦于产业升级、数字化转型、绿色低碳、消费升级等方向。宏观层面，经济下行压力较大，但政策支持与结构性改革为部分行业带来增长弹性。在投资策略上，建议关注价值因子、防御性配置、低估值蓝筹、超跌反弹机会及政策驱动的行业，如互联网、新能源、军工等。整体来看，2022年投资需平衡风险与收益，关注政策导向与行业基本面的结合。