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沪铜早报-2023年2月23日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，由分析师祝森林撰写。报告主要围绕铜期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场预期等方面进行分析，并对近期利多利空因素、逻辑推导及风险提示进行了总结。

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主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开。
• 需求预期：国内需求复苏预期增强，1月份中国制造业采购经理指数（PMI）较上月上升3.1个百分点，重新回到扩张区间。
• 货币环境：货币开始收紧，对市场形成一定压力。
• 预期博弈：当前市场呈现弱现实与强预期的博弈状态，俄乌局势持续发酵，美联储加息放缓，市场情绪偏多。

2. 基差与库存

• 基差：现货价格为70240，基差为40，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存变化：
  • 2月22日铜库存增加200吨至65425吨。
  • 上期所铜库存较上周上涨7589吨至249598吨。
  • 交易所显性库存维持历史低位，但出现累库迹象。

3. 盘面与主力持仓

• 盘面走势：收盘价收于20日均线上，20日均线向上运行，显示短期偏多趋势。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，进一步支撑偏多观点。

4. 市场预期与操作建议

• 操作建议：沪铜2304合约建议在70500附近试空，止损71000，目标69500。
• 情绪影响：市场情绪偏多，主要受政策暖风及预期支撑。

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近期利多与利空因素

利多因素

• 交易所显性库存较低，但出现累库。
• 俄乌地缘政治扰动，可能对全球供应链造成影响。

利空因素

• 加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，供应端压力增加。
• 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，市场流动性趋紧。
• 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。

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市场逻辑与风险提示

市场逻辑

• 国内需求复苏：市场普遍预期国内需求将逐步复苏，对铜价形成支撑。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜的生产和运输造成影响，需密切关注。

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数据图表与分析

期现价差

• 国内外铜价均处于升水结构，显示市场对现货的偏好。

交易所库存

• LME库存：维持低位，但有小幅增加。
• SHFE库存：周库存增加15500吨，达到242009吨。

保税区库存

• 保税区库存维持低位，显示市场对铜的紧张需求。

加工费

• 加工费维持回升趋势，显示铜精矿供应有所恢复。

CFTC持仓

• 非商业净多单流出，可能反映市场多头情绪有所降温。

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供需平衡

• 2021年铜市场出现短缺，2022年则呈现过剩状态，显示供需关系有所变化。

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