固定收益专题报告：从历史比较看本轮转债机遇-241010-国联证券-25页_1mb

转债市场机遇分析：历史比较与当前展望

背景

近期权益市场走强，沪深两市成交额大幅增加，转债市场在正股波动中经历调整。本文通过对比近十年历次牛市行情，分析当前转债市场的机会。

历史回顾

1. 2014-2015年：TMT、金融板块领涨，转债前期表现强于正股，后期受强赎条款影响涨幅收窄。
2. 2018-2019年：受中美贸易摩擦影响，市场筑底回升，转债抗跌性更强，新能源等行业跑赢。
3. 2021年：结构性牛市中，转债估值支撑强，新能源和周期板块表现突出。

现行特点与历史对比

1. 政策驱动：本轮行情由宽松货币政策、地产政策、股市支持政策构成。
2. 经济与地产环境相似：基本面走弱、通缩压力，地产下行趋势延续。
3. 波动幅度更大：市场日均涨幅显著，成交量创出新高。
4. 外需影响变化：海外对中国资产关注度提升，但地缘风险增加。

当前转债看点

短期机会：双低转债估值修复空间较大，金融股补涨潜力高，消费、周期板块预期改善。
重点方向：中游制造业成长股、国防军工等，但需结合基本面筛选。

风险提示

• 权益市场超预期波动。
• 政策边际变化不及预期。

综上，当前转债市场仍存在结构性机会，双低转债和金融板块短期表现值得期待，但需密切关注政策与市场波动。