《投资时钟》第十八篇：本轮上涨目前演绎到什么阶段？-241010-光大证券-12页_2mb

光大投资时钟：本轮上涨阶段分析

核心观点

本轮上涨行情呈现牛市特征，主要由政策预期驱动，增量资金仍有进入空间。尽管市场情绪快速升温，但上涨逻辑尚未被证伪，10月9日的回调更可能为正常调整，而非行情结束。后续需观察政策细则落地及基本面数据改善情况。

一、量价视角

1. 换手率：历史罕见的速度上行，绝对值升至高位，反映市场情绪高涨。
2. 强势股占比：突破历史高位，但尚未形成反转信号。
3. 龙头股成交占比：仍处于低位，市场结构性特征较弱。
4. 创新高个股占比：升至高位，显示市场动能强劲但未达极端水平。

二、资金视角

1. 杠杆资金：融资余额快速上升但未达历史高点，融资买入占比升至高位。
2. 公募资金：开放式基金股票仓位大幅提升，但未重回前高。
3. 增量资金：新成立偏股基金尚未明显增加，反映行情发酵时间较短。

三、比价视角

1. 股权溢价率：回落至正常水平，性价比有所下降。
2. 股债收益差：快速上行，显示股票资产相对吸引力增强。
3. 股指期货升贴水：由贴水转为升水，反映投资者对后市看好。

四、风险与展望

• 风险提示：历史指标可能失效，需警惕政策不及预期及地缘风险。
• 展望：政策存在想象空间，后续需关注增量资金及基本面数据验证，若内需改善，上行空间可能超出预期。